私募做市名单有望11月中旬敲定

　　按照全国股转系统发布的《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，私募机构申报做市业务试点已于10月14日结束，随后评审工作小组将对申请机构的材料进行评审打分，并在全国股转系统官方网站公布申请机构的得分排名情况及进入验收环节的机构名单，验收之后将正式公布试点私募机构名单。

　　据了解，私募机构参与做市业务试点评审有望于11月中旬确定名单。

　　私募机构参与做市后将有助于改善新三板流动性，但在此之前，新三板挂牌企业协议转做市已陷入低谷。自2014年8月份做市转让方式推出以来，2015年6月份和2016年1月份分别达到了协议转做市的两个高峰期，分别有140家、161家企业变更为做市转让方式。2016年1月份后协议转做市的企业数量呈下降趋势。2016年9月份转做市的企业仅有14家，已降至2014同期水平。

　　中科沃土基金董事长朱为绎认为，私募机构开展做市业务有利于推动做市企业交易价格的公允，有利于下一步引入公募基金等机构投资者参与新三板投资。可以预见，随着做市机构类型的不断丰富，通过不同类型做市机构的良性竞争，必将推动全体做市机构提高做市效率和水平。

　　新三板步入“进退有序”时代

　　进退有序方能生生不息。近日，作为新三板制度体系重要支点的《挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》正式出炉，在“借鉴上市公司退市制度相关经验”的，征求意见稿对强制退市条款、主办券商功能等进行了具有独创性的设计安排，体现了新三板特色。

　　专家指出，对于目前的新三板公司而言，那些规模小、近两年成长能力弱，盈利能力不强、现金流吃紧、处在传统行业的个体，将会是主办券商重点关注对象。，他也建议投资者可以从行业、业务规模、盈利能力、偿债能力等方面筛选出可能在持续经营能力上存疑的公司，注意其风险。

　　在征求意见稿之中，针对“强制终止挂牌”的十一种情形的说明，格外引人关注。而记者逐条比照发现，其中三条均“有例可循”，至少20家挂牌公司已经踩上“红线”。更有甚者，一些公司正面临退市。

　　作为新三板二级市场投资者的周运南提出多项建议，如针对第二十一条的“股东保护”条款，他建议将“异议股东”调整为“非赞成票股东”，即包括反对票和弃权票股东；，对主动退市公司提出的相关保护措施方案，必须经非赞成票股东中的三分之二以上通过并实施后，才可正式办理退市手续。而针对第二十二条的“股东补偿”条款，他建议参照主板退市的赔偿规定，若被强制退市，要求由失责的相关中介机构先行向二级市场投资者承担全部赔偿责任，然后中介机构再去向公司控股股东或实际控制人追索。

　　新三板提高准入门槛很有必要

　　截至今年9月30日，新三板挂牌企业数量更是达到惊人的9122家。照此速度，今年新三板挂牌企业数量突破万家应该不会有什么悬念。

　　不过，与新三板规模迅猛膨胀伴随而生的，则是新三板所暴露出来的问题越来越多。由于新三板实行的是“准注册制”，导致新三板公司良莠不齐的现象较为严重。以上述的环球拓业为例。该公司8月18日挂牌转让，一个星期后的8月26日其法人代表就由实际控制人陈国忠变更为肖宏。三天后半年报出炉，净资产负300万，流动资产仅两百多万，而同期员工薪酬开支超过400万，劳务开支超过200万。这一切都意味着该公司已濒临破产，股转系统因之发出问询函，要求该公司说明是否有现金流断裂的风险。

　　由于准入门槛较低，新三板在近几年获得超常规发展的，挂牌企业质量相差悬殊的问题也日益突出。毫无疑问，这既不利于新三板投资者利益的保护，更不利于新三板市场的健康发展。，在新三板挂牌企业规模已突破9000家的背景下，作为监管部门，是该考虑下新三板的门槛准入问题了，至少，一些问题公司要将其挡在新三板的大门之外。

　　强化新三板挂牌公司的信息披露工作亦不可或缺。无论是沪深市场，还是新三板市场，信息披露均应是其核心。像沪深市场此前出现的瞒报、迟报、漏报甚至不报等信息披露违规恶习，在新三板市场同样应受到严惩。而且，新三板挂牌门槛低，其信息披露工作更须得到强化。