利好政策助新三板融资脱困

　　投中研究院近日发布报告称，三季度新三板新增挂牌企业虽然数量持续增长，但企业融资状况却越发艰难，定增市场也降温明显。在政府和监管部门频发利好政策后，新三板融资于9月份出现反转迹象。，三季度上市公司纷纷参控股新三板亦成为一道亮丽的风景。

　　融资供需矛盾凸显

　　“新三板挂牌企业数量一路突飞猛进时，企业融资却越发艰难。”投中研究院助理分析师史苏宁看到，今年以来，新三板定增市场融资能力持续走弱，近几个月尤为明显，定增预案金额连续4个月远超实际募资总额，融资供需矛盾愈发明显。

　　全国中小企业股份转让系统及投中数据显示，9月新三板合计成交29.96亿股，环比增长16.62%；合计成交金额155.9亿元，环比增长11.86%；成交24.91万笔，环比增长1.63%。融资方面，三季度累计融资金额222.97亿元，环比下降21.59%。其中，9月完成定向增发113次，完成发行企业数量113家，完成股票发行18.89亿股，募集资金73.24亿元，环比增长27.31%。全年累计募资876.52亿元。

　　史苏宁认为，分层制度的实施并没有实际改变流动性差的状况，募资不过百亿已成常态。8月融资规模创年内新低，仅57.53亿元，已连续4个月募集资金总额不到百亿，新三板融资能力下行趋势较为明显。为助推新三板市场发展，政府部门和监管机构多次发布关于新三板的利好政策。8月，国务院表示，强化全国中小企业股份转让系统融资、并购、交易等功能，要大力发展股权融资，完善证券交易所市场股权融资功能；规范新三板发展，规范发展区域性股权市场和私募股权投资基金。受益于新规，三季度融资出现反转迹象。

　　定增市场降温明显

　　亚锦科技以58816万元的VC/PE募资金额排在三季度VC/PE参与定增首位。为了做大电池行业，亚锦科技计划发行股份募集资金进行南孚电池并购，共募集资金总额27.63亿元。

　　易建科技以45938.15万元的VC/PE融资额位列第二。去年11月，易建科技拟共发行不超过15789.47万股，预计募集资金不超过30亿元，并于今年8月完成定增计划，依靠海航集团强大的产业链进行其业务重建升级，形成其在“互联网+”的产业布局。

　　据统计，三季度新三板企业定增获VC/PE支持共74家，获得融资约31.06亿元，较二季度的107家、融资39.14亿元大幅下降。其中，7、8月份融资金额分别为16.5亿和6.85亿元；9月新三板企业定增获持14家，获得融资约7.71亿元，占9月总募资金额约10.53%。

　　史苏宁指出，自分层以来，流动性改善效果一般，相比挂牌数量的激增，定增市场降温明显。对于不断扩大的融资缺口，VC/PE机构参与也不温不火，除一些特殊极值事件，如南孚电池借壳亚锦科技外，VC/PE机构投资者正从新三板定增市场逐步减少，定增认购量有所萎缩，但总体来说趋势比较稳定，基本维持在10%之上。在三季度定增弱势期，企业内部人士却成为定增认购的主力，从2016年二季度开始，企业内部管理层认购定增股份呈现逐渐上扬趋势。

　　史苏宁认为，外部投资者参与定增态度不积极与内部认购的增长，一方面是由于这些企业间千丝万缕的关联性因素，另一方面反映出新三板市场主要成本还是来自于信息的不对称。值得一提的是，相对于募资监管的严格，募资参与条件也有不同程度的开放。股转公司日前表示，私募基金试点做市商的前期工作已经完成，将于年内推出；QFII和RQFII参与政策或将很快推出。“这既丰富了做市数量，增加了融资渠道，也有可能缓解当前流动性困境，促使VC/PE参与度提升，丰富退出渠道。”史苏宁表示。

　　上市公司布局新三板市场

　　据统计，三季度共有31家上市公司参控股子公司挂牌新三板，其中13家三季度新挂牌企业是上市公司的控股子公司；二季度则有27家上市公司拟参与并购新三板企业，其中6家拟全资收购新三板挂牌公司。“上市公司出现频频参控股新三板挂牌企业的趋势。”史苏宁指出，主板上市企业收购新三板挂牌公司在其产业链环节有一定关联性。很多企业进入新三板是为了转入创业板和主板市场，而8000多家企业中真正能够转入主板的寥寥无几。相比主板市场上那样经过几年IPO排队和券商辅导，新三板挂牌后将股份注入主板市场也是个不错的选择。随着新三板的快速发展，A股市场与新三板的交集逐渐增多，越来越多上市公司通过子公司挂牌、出资参(控)股成为挂牌公司的母公司。“上市公司积极布局新三板是新三板市场地位提升的一种体现，也是多层次资本市场间的一种有机联系。”史苏宁认为。