在光线传媒赚了5倍的网红分析师，这样筛选新三板游戏股

　　无学历、无工作、无金融行业从业经历的三无小散，用三年时间自费跑上市公司，最终跑成了私募研究员。去年成立了灰姑娘基金，现在他又把目光转向了新三板。

　　他在光线传媒上赚取了5倍收益。任职神农投资时，又以71%的年复合收益率打败90%的机构。

　　他就是在雪球上靠写研报走红的网红Conan，原名王卓玮。

　　近日，读懂君见到了这位自学成才、“用脚投资”的大神，听他分享了自己的投资理念以及筛选新三板游戏公司的逻辑。

　　从光线传媒赚取5倍收益，做二级市场是为了看更多公司

　　我最为人称道的投资案例是光线传媒，持有3年，翻了5倍出来。

　　我从2009年开始看电影公司的股票，在比较了华谊兄弟后，最终在2012年7月买入光线传媒。按当时复权价计算是43元/股，在买入光线传媒的前后，我去考察了10余次，所以后来被称作“用脚投资”。一年后，这只股票已经涨到190元/股。

　　虽然在光线传媒上赚取了5倍收益，但我的强项其实不在电影上，光线传媒不能完全说明我的真正实力。在所有行业中，我研究最深入的是泛娱乐行业。在泛娱乐行业中，研究最深的是足球，是游戏动漫，对电影的研究水平一般。

　　我本身对娱乐的事就很感兴趣，但进一步去投资娱乐还需要更多的东西。其实我的兴趣在产投上，当初进机构时，可以选择做一级市场，也可以选择二级市场。一级市场就是产投，在公司挂牌前两轮融资时进入，参与公司的创立，和企业一起发展。在这个过程中，需要很强的“组局”能力。二级市场需要的能力又不一样。这两者不能兼顾，经过权衡，选择了做二级市场，也最终选择了泛娱乐行业。

　　选择做二级市场还有一个很重要的原因，就是想看更多的公司，想更多的了解现实世界。

　　做投资要看清世界变化的本质，根据自身性格制定投资方法

　　做投资最重要的是要看清世界变化的本质。

　　比如对游戏公司来说，最重要的就是团队，这些团队成员可能并不是管理层，也不是股东，只是底下做事情的人。

　　最好的端游公司暴雪，就是一帮特别喜欢游戏的人做的。它的组织结构是“斯坦福高材生+大量玩家”，这也是游戏公司创业时的经典结构。

　　高材生负责公司组织架构、决定方向、对外融资，大量基层玩家参与游戏制作，这种组织的战斗力和状态都很不一样。这是当时暴雪能发展起来的根本原因。

　　虽然暴雪的股东经常更迭，但对公司经营影响比较小。无所谓老板是谁，公司只专心做自己的事，这事做成了利益归你，只要你别管我。但它现在变了。

　　暴雪这种架构持续了15年，《暗黑3》之后，一些主力工程师走了，这就代表公司发生了根本改变。在它成长到一定规模后，就变成以规模取胜了。后期优势已经改变了。

　　每个公司成长中都会遇到这样的问题。前中后期的优势可能是完全不一样的。

　　这些事情才是这个世界变化的本质问题。

　　我在做投资的时候，想清楚了一件事情，就是要根据自己的性格，制定适合自己的投资方法，这样才能充分发挥自己的投资能力。

　　我觉得巴菲特的经典假设是对的，投资分两部分一是如何正确评估一家公司，二是如何正确理解公司的价格跟内在价值之间的关系。

　　我的特长是分析研究，第一点做的比较好，第二点做的不如第一点。我擅长研究，但实际执行投资决策的时候往往会产生困惑。市场何时是底部、何时见顶没有人知道。

　　这样就会导致，有时候很难抄到底，有时候把握不好暴涨。比方说一只股票真正应该涨5倍，但它也许最终会涨到了30倍。这个就很难把握。本质其实就是，对大家怎么看这件事的理解是不充分的。

　　现在我们的投资理念是使用跨学科思维、深度研究的方法寻找灰姑娘——被市场遗忘和忽视的盲点。

　　如何筛选新三板上的游戏股标的？

　　其实，我在2013年的时候就注意新三板了，还看过不少三板公司，比如古城香业、欧讯体育、墨麟集团、金刚游戏等。看的最全的是体育公司，也看长期娱乐公司，最近看的比较多的是游戏公司。

　　新三板上有不少公司是不错的。比如金刚游戏，有一款游戏《国王与公主》进了IOS前20畅销榜。去年还被大家当成一个很垃圾的公司，认为它连畅销榜前100都进不了，现在估值一下就上来了。这家公司我是前年看的。

　　当时朋友公司跟他们合作，我才发现的这家公司。当时还没有出过好作品，财报、产品都不行。但投资人对他们很满意，老板还挺有想法的。

　　最重要的是它在跟日本公司合作，在这个行业，能做这种事的人很少。像金刚游戏这种公司大概看20家才能筛选出一家。

　　新三板上的游戏公司大多是早期游戏公司。

　　我认为，要看准一家早期游戏公司，需要自身喜爱玩游戏，只有玩过大量的游戏，才知道一款好游戏是什么样的。

　　要“设身处地”，了解一个游戏是怎样被制作出来的，了解它的上下游，知道这个链条上哪些是关键点。

　　可以从三个方面来看一家具体的公司

　　一、游戏公司的发展具备阶段性特征，对早期游戏公司来说，分成并没有想象的那么重要。

　　游戏行业分成特别复杂，优质游戏主要出现在早期游戏公司里，早期游戏公司更容易以质优胜出，最重要的是能不能出精品，分成反而没有那么重要。而到了游戏公司的中后期，主要靠规模，典型的就是暴雪。

　　二、对于早期游戏公司来说，能不能成功的核心在于人。

　　为什么很多游戏公司无法长拿？因为很多游戏公司到了中后期就丧失了早期的优势，早期的核心员工会大量流失。早期发家是因为底下这波人非常喜欢这个事情，充满干劲，而后期他们觉得事情已经做完了，做完了就走了呢？这时候就剩下一些没有理想的人。

　　三、早期游戏公司的核心团队距离自己的目标市场是否接近？是否符合市场的胃口？

　　比如日本畅销漫画家的年龄普遍比读者大10岁左右，能够抓住读者的胃口，能攻占下最大众的市场。对一家早期游戏公司来说也是这样，核心团队到底能不能抓住目标人群的胃口，是很关键的。（转自读懂新三板公众号）