挂牌后新东方网估值将达32亿 在线业务能否真正突出重围？

　　以新东方创业故事为原型的电影《中国合伙人》中，将两位主角关于上市问题截然相反的态度表现的淋漓尽致。2006年，新东方登陆纽交所，创始人俞敏洪曾表示“资本市场就是你娶了一个女人，然后你还甩不掉。每年你都要为她增长25%的收入，不是因为你爱她，而是因为你被捆绑住了。”

　　10年之后，俞敏洪旗下公司再度结缘“甩不掉的女人”，借助在线教育的“风口”，单独拆分回国挂牌的北京新东方迅程网络科技股份有限公司(新东方网)，将眼光放在了新三板，如今已获得股转系统批准挂牌。

　　多方部署 新东方启动“更换基因计划”

　　据公开转让说明书显示，新东方网系新东方集团旗下专业的在线教育公司。

　　其主营业务是基于B2C和B2B商业模式的面向学前儿童、中小学生、大学生以及职业人群的专业在线教育服务。其中，应试类培训涉及中小学、托福、雅思、GRE、GMAT、SAT、ACT、英语四六级、专四、专八、考研、考博、职业考试等多个领域。

　　就股权结构来看，新东方集团拥有新东方网67.97%股份，为控股股东；而世纪友好持有新东方集团100%股份，俞敏洪持有世纪友好80%股份、俞敏洪的母亲李八妹持有世纪友好20%股份。基本上可以说，俞敏洪就是掌握新东方网背后的实际控制人。

　　事实上，新东方在线早在2005年便上线，号称是国内最早一批专业在线教育网站，然后之后风平浪静。业内说法称，彼时的俞敏洪将新东方定位为内容提供商及地面教育商，不做平台。在2014年初，新东方启动了“更换基因计划”，同年八月，新东方旗下在线直播平台酷学网正式上线。当时业内流传的说法是，独立出来的新东方在线产品原本计划在美国上市，而且最初和腾讯谈的是美元投资。不过后来，俞敏洪在2015年6月却对外表示，新东方至少有一部分应该在国内上市，并以此作为新东方以后20年发展方向的重要部署。

　　其实，早在新东方网挂牌新三板之前，俞敏洪在这一市场就已作了多方面部署。2014年11月，俞敏洪与著名投资人盛希泰共同成立洪泰基金，此后陆续投资和君商学、决胜网、清睿教育等多家新三板挂牌公司。

　　挂牌后 新东方网估值将达32亿

　　从财报上看，新东方网在2014、2015和2016年1-3月营业收入分别为2.16亿、3.17亿和7889万元；净利润分别为1000万、1500万和360万。收入主要来自于在线教育服务。新东方网的在线教育服务2014年、2015年、2016年第一季度收入分别为2.13亿元、3亿元、7848万元。

　　就市场份额来看，新东方在线在在线教育上的市场地位并不如它在英语教育中那么高。新东方在线的2015年日均UV为51.89万，日均PV为124.88万。

　　根据艾瑞旗下 iWebChoice 统计，截至11月9日，新东方在线近三个月流量于在线教育领域排名无缘前五。前三名分别是沪江网、清大学习吧、中公教育网。而据新东方在线股份转让说明书显示，截至 2016 年 5 月 13 日，新东方在线在国内 40 余家在线教育网站(包括新浪教育、搜狐教育等垂直频道)仅排名第11 位。

　　新东方网在公开转让说明书中这样描述自己的在线教育服务主要是为个人用户、学校及机构客户提供视频形式为主的全流程的在线课堂教育服务。据悉，新东方网作为发布媒介推出新东方旗下的各种在线产品，其中就包括了新东方网和腾讯合作推出的移动智能学习App“优答”。

　　2015年新东方网营收3.17亿，较2014年营业收入增长了47.09%，其中在线教育服务收入增长41.47%，品牌授权及软硬件服务收入增长387.24%。

　　新东方网称，公司营业收入的高速增长主要来源于在线服务教育，包括面向个人的和面向学校及机构的在线教育服务，即也就是B2C和B2B模式。所有网络课程均出自1177名兼职老师，其中520人来自新东方在线、酷学网657人，且教师成本仅6463万元。

　　新东方网挂牌后，市场给这家公司的估值高达32亿元。

　　在线业务能否真正突出重围？

　　根据艾瑞统计，2015年中国在线教育行业整体规模达1191.7亿元，同比增长19.4%， 预计 2015~2018 年仍将维持20.0%左右的年均复合增速，持续增长；2018年中国在线教育市场有望超过2000亿元规模。根据CNNIC统计，2015年我国在线教育用户规模达1.10 亿人，其中移动在线教育课程用户达5303万人，中国在线教育行业用户基础初具规模。

　　而此次申请挂牌新三板，新东方在线推出的多个产品均有直播课程模式。业内称，这一消息，因目前新三板并没有直播模式的挂牌企业而备受热议。直播行业发展前景广阔，各市场主体需要做好定位，是否占有稀缺资源决定直播行业的成败。

　　伴随大量资本涌入、大型互联网公司、教育机构加大对平台产品的投入和建设及直播等技术手段进步带来的模式演变，行业进入门槛呈降低趋势，拥有自主师资或较强运营能力的线上机构相对较快成长，资本对业内顶级教研资源的争夺在迅速影响用户流量走向。

　　对此，新东方在线意识到并认为，整个在线教育行业，对核心教育资源和最终用户的争夺更为激烈和无序，市场格局不断发生变化。过度竞争及恶化的竞争环境不利于行业持续健康成长。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵分析，现阶段新东方在在线教育的布局主要是，推出在线直播课程，并发力移动互联网端，从儿童教育领域切入；打O2O牌，全面整合线上和线下课程与资源，推动交叉销售的机会；与腾讯、百度等互联网巨头进行合作。这种布局能够在一定程度上推动新东方的在线业务发展，并没有为其在线业务爆发寻找到真正突破点。

　　挂牌之后，新三板在线将会如何发力？