A股公司热衷送“亲儿”上新三板

　　12月1日早间，运达科技发布公告称，其参股子公司司姆泰克获准在新三板挂牌。同日午间，华邦健康发布公告称，参股子公司秦岭旅游收到全国股转系统同意其挂牌新三板的函件。到了午后收盘，证通电子也发布公告，称其参股子公司盛灿股份获准在新三板挂牌。《金融投资报》记者注意到，与主板相比，新三板无论是活跃度、融资、估值都相对较低，但今年来类似运达科技和华邦健康这样的A股公司，却热衷送控股或参股的“亲儿子”上新三板，他们究竟图什么？

　　　“亲孙子”也被推上新三板

　　刚刚进入12月，已有上述3家上市公司宣布子公司获批挂牌新三板，再往前推，11月份也有7家公司。《金融投资报》记者根据数据粗略统计，今年以来，至少有115家A股上市公司发布子公司挂牌或拟挂牌新三板公告，几乎相当于每三天就有一家上市公司准备将“亲儿子”送上新三板，这还不包括诸多并购新三板公司的A股公司。而2015年全年，这一数字仅有50家左右，相比之下，今年上市公司的热情明显高涨。

　　有意思的是，除了热衷将控股或参股子公司送上新三板之外，上市公司将“亲孙子”送上新三板的也不在少数。 9月22日晚间，达安基因公告，其全资子公司达安科技的参股子公司四方传媒拟申请全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　值得注意的是，上市公司不仅把一个“亲儿子”推上新三板，有的甚至把两个乃至更多子公司送上去。今年6月1日，中青旅公告，子公司中青博联被获准挂牌新三板，但这并非中青旅第一家子公司；早在今年1月，中青旅就曾发布公告称，其子公司山水酒店获准挂牌新三板，转让方式也为协议转让。

　　子公司证券价值大幅提升

　　“盛灿股份此次在新三板挂牌，有利于盛灿股份进一步完善法人治理结构，规范运作，有效提高经营管理水平，提升市场竞争力，拓宽融资渠道；有利于公司未来获得良好的投资收益，提高该投资流动性，实现公司利益最大化。”证通电子在其控股子公司盛灿股份获准挂牌新三板时如是阐释。《金融投资报》记者注意到，同证通电子一样，A股上市公司热衷将“亲儿子”“亲孙子”送上新三板的目的如出一辙拓展融资渠道，提升整体估值，以及提前做好准备等待转板红利的到来。

　　香颂资本董事沈萌也分析认为，上市公司将子公司送上新三板，有借助新三板实现资产再证券化的意味。“目前A股还不允许分拆上市，但可以分拆后在新三板挂牌，推动子公司挂牌新三板也是将公司内较为成熟的子公司进行再证券化、放大子公司价值、促使子公司独立估值融资的唯一选择。”

　　股权质押融资也较为普遍

　　除了提升子公司的证券价值之外，上市公司千方百计把“儿子”“孙子”送上新三板还有自身的发展考量。

　　“分拆子公司挂牌新三板可能是把不利于上市公司主业发展的非主营业务剥离。子公司挂牌后，上市公司可通过出售子公司股权实现投资收益，也可以借此调整上市公司整体战略、资产结构和业务结构。”联讯证券分析师付立春认为，上市公司甚至还可以利用挂牌子公司的股权作为融资担保。《金融投资报》记者发现，将挂牌子公司用于股权质押融资也较为普遍。ST吉恩的控股子公司亚融科技在去年7月31日挂牌，今年1月5日公司就公告，ST吉恩将其所持有的52.27%的亚融科技股权全部质押给渤海银行，用于为上市公司贷款11.2亿元作担保。

　　无独有偶，恒宝通在去年5月份挂牌新三板，今年1月7日就公告，控股股东青山纸业将质押其持有恒宝通81.44%的股权为盐业集团提供反担保。盐业集团是青山纸业的第一大股东，此前为青山纸业向国家开发银行申请了1亿元流动资金借款提供担保，此次股权质押为反担保。到9月29日，恒通宝再公告，该次股权质押已经于9月28日解除质押。

　　个案点击

　　华邦健康饱尝分拆甜头

　　华邦健康对子公司分拆挂牌新三板即是其中一例。

　　去年10月，华邦健康将旗下的农化事业部颖泰生物推上新三板，一个月左右，公司即开始筹划发行融资，“拟发行22204万股人民币普通股，占发行后总股本的24.67%，募集资金总额为10.21亿元。”几个月之后，公司成功融资10.21亿元，华邦健康持股变成了67.78%。2016年5月，颖泰生物再以5.8元的价格向华邦健康定向发行20600万股，而华邦健康以其持有的山东福尔有限公司100%股权进行认购，此后华邦健康持股比例增至79.29%，子公司山东福尔也成功入注颖泰生物。很明显的是，颖泰生物挂牌新三板之后一年的时间，其不仅实现大笔融资，市盈率还高达34.44倍，市值66.25亿元。反观其母公司华邦健康，其市值202.06亿元，市盈率只有30.72倍。

　　尝到了颖泰生物分拆证券化的甜头之后，华邦健康分拆子公司送到新三板挂牌一发不可收拾。今年7月，华邦健康公告拟对其持股79.80%的控股子公司凯盛新材进行改制，11月7日就公告凯盛新材已经获准挂牌新三板。