券商集体看多新三板 详解2017投资策略

　　关注A股的分析师如过江之鲫，关注新三板的分析师却凤毛鳞角。

　　所以对于新三板分析师的风格评价，就很容易。

　　譬如安信证券的诸海滨最专业、联讯证券的付立春最勤奋、申万宏源的李筱璇理论性最强、广证恒生的元季对市场反应最快、国金证券的贺国研报覆盖范围最广、中信证券的胡雅丽最具国际视野……

　　但以上的分析师，只有两人(诸海滨、李筱璇)所在的机构荣登2016年第14届最佳新三板研究机构。其排名分别是1、安信证券；2、中泰证券；3、申万宏源证券；4、国泰君安证券；5、海通证券。

　　A股有很多优秀的分析师，他们的研报通常能成为提前预测市场的风向标，或是给予启示，譬如白巫师的程定华、“死多头”的任泽平。

　　同样，坚守新三板的分析师，在多年之后，有可能出现第二个程定华、任泽平，甚至是姜建或是孙建波，他们今天洞见的正确与否，将会被未来的市场所确认。

　　有鉴于此，今天，富姐收集多个券商分析师的观点，这些观点囊括对四季度的看法、对2017年走势的观察、更推荐哪些行业的投资。

　　他们对新三板的点滴灼见，同样有可能成为投资者们何时进击新三板的号角。

　　新三板的底部到了吗？

　　富姐曾于9月9日发出雄文《这一次必须旗帜鲜明各位，新三板的婴儿底到了！》，通过估值、破净和政策等多维度，判断新三板的底部已经到来。

　　那么，两个月之后，分析师们是如何看的呢？

　　申万宏源李筱璇分化是新三板的常态，分层后分化将更加剧(层次之间和层次之内)。创新层将逐渐呈现出二级市场特征，与A股联动会增强，但此二级市场非彼二级市场。建议开始关注二级市场投资机会。

　　华泰证券在新三板加速见底过程中，以上市公司代表的产业资本加速介入，主要资本行业就是；对于产业的加速介入，我们的观点一直是将加速新三板底部的形成。目前来看，伴随市场预期的逐渐一体化以及存量投资产品的出清，新三板的底部可以确定并且逐渐夯实。

　　申万宏源分化是新三板的常态，分层后分化将更加剧(层次之间和层次之内)。创新层将逐渐呈现出二级市场特征，与A股联动会增强，但此二级市场非彼二级市场。建议开始关注二级市场投资机会。

　　兴业证券产业资本加速抄底，市场结构底已现。另一方面，理性回归，政策筑底已多时。

　　点评

　　做市商们在苦熬、投资们在苦苦等待新三板的黎明、私募基金们在忧心续期、保荐机构在退缩，但分析师们这一次口径一致新三板的底到了。

　　是否是指数底到尚未可知，在新近密集出台的多重政策加码，充分说明了国家对新三板市场的重视。未来会有更多的针对私募来做市，保险、社保基金、合格境外投资者或是人民币合格境外投资者均会先后被允许进入新三板市场，这些将会成为推动新三板流动性的新活水。

　　什么时间布局新三板合适？

　　对于时间点的认知，券商分析师们莫衷一致。有的认为四季度就是最合适的机会，有的认为是明天一、二季度。

　　中信证券判断随着市场整体估值的企稳、顶层设计的推进，新三板在明年一季度末二季度初或将迎来布局机会。

　　联讯证券四季度行情见底是大概率事件。在投资时间节点的选择上，我们认为四季度是新政给出确定出台的预期到新政密集出台之前的窗口期，这段时间对于投资者而言是布局新三板优质股票的良机。

　　申万宏源流动性依然不乐观，但即将度过最差阶段。创新层将逐渐呈现出二级市场特征，建议开始关注二级市场投资机会。

　　安信证券因为价格过低，大量的A股上市公司并购三板，然后三板公司纷纷出逃选择IPO，这就说明它的估值底线已经达到。如果去看PE、VC这个群体，今年大量的PE、VC在新三板市场上不但不减持，反而是在增持，一个重要的原因是已经看到了这个市场的底，从中国资本市场的结构来看，已经压到足够低。

　　点评

　　整体来看，新三板企业的市盈率水平远低于中小板和创业板，但股价只是台前的游戏，背后的业绩成长性、公司价值、行业前景才是老司机应该看的。

　　天星资本总裁王骏说，“投资布局新三板只剩半年窗口期”。达晨创投投资新三板的企业，半年增加了近40%，中科招商在11月宣布将用21亿元投资于新三板创新层和拟IPO企业，11月新三板的定增融资创下3月份来的最高……

　　事情不会说谎，钱也是最聪明的。如同很多地产人不明白深圳龙华为什么房价成为“深圳中心”一样，聪明的资金早已悄悄布局。

　　关注哪些行业

　　在行业分析方面，券商分析师们最卖力的，有的甚至精确到个股。有兴趣的可以去阅读这些分析报告。

　　申万宏源

　　(1)拟IPO企业

　　(2)创新层做市

　　中信证券

　　(1)教育行业的K12课外培训、职业教育

　　(2)TMT行业的SDN/NFV、云通信

　　(3)医疗行业的第三方医学检验中心以及民营专科医院等

　　兴业证券

　　(1)半年报绩优股

　　(2)IPO概念股符合IPO条件

　　(3)IPO概念股进行IPO辅导

　　(4)IPO概念股西藏及贫困县

　　(5)IPO概念股东北地区

　　(6)转板概念股

　　华泰证券

　　(1)具备强资本化预期的产业方向，跨境出口 B2C、教育、 新材料、环保(环卫和危废)、企业级服务等

　　(2)具备明确退出预期的企业仍然是并购、 Pre-Ipo 以及贫困地区符合上市标准的企业

　　联讯证券创新层中优势成长股；具备冲击创新层实力的、业绩优良的基础层企业

　　点评

　　创新层和拟IPO的企业仍然是券商分析师们关注的重点。

　　新三板中优质的企业，其确定性就是本身价值洼地属性，不管从盈利能力还是成长能力看，新三板中的优质企业并不逊色于中小板或是创业板企业，而对于投资人而言这就是结构性机会。

　　他们还说了什么？

　　除了以上内容，分析师们还有很多话要说。

　　申万宏源

　　(1)新三板的系统性机会和结构性风险，2020年之前最大变量仍是制度

　　(2)新三板不应只分两层，眼光不应仅局限在创新层A。自下而上更合理；B还会有更高层次，对接差异化制度安排。远景或有一个“精选层”？

　　中信证券

　　(1)考虑到新三板在资本市场改革和降低企业杠杆水平方面扮演的重要角色，预计第五次金融会议有望明确新三板的市场定位从而推动相关配套制度的加速落地

　　(2)2015年大量成立的一至两年期的新三板理财产品有望在2017年一季度末结束对市场的负面冲击；2017年3月份新三板单月的解禁限售股达到137亿股，此后限售股解禁对新三板造成的压制也将大幅削弱

　　(3)考虑到未来并购市场持续保持较高活跃度、主板公司在产业基金上的投入力度加大，以及投资机构推动的并购重组案例持续增多

　　兴业证券今年以来新三板市场遭遇残酷的戴维斯双杀，市场信心严重不足，指数、估值与融资不断下行，但产业资本加速抄底，市场结构底已现

　　华泰证券对2017年预期修复的判断是结构性的，而核心仍在于退出，流动性红利不建议作为主要投资策略，而建议作为策略中的边际增量，具备强退出预期的企业流动性会持续加强。

　　安信证券

　　(1)2017年中国经济仍有下行压力，从大类资产配置角度来看，预计资金主要流向股权市场，新三板市场或将受益。受益于供给侧改革及并购重组，集中度提高后的行业盈利将明显改善。

　　(2)大宗交易肯定可以快速解决筹码转换的问题，如果从这样的角度来看，我觉得大宗交易制度不会太久。

　　(3)竞价交易制度会参考国际经验，路径或许是先调整交易方式，后降低投资者门槛。

　　新三板9700多家企业，市值过万亿元，但每天诞生的研报不及整个大A股的1/10。“春江水暖鸭先知”，谁最先拨得这一块的头筹， 在研报上出精品、多出品，谁就有可能成为新三板的白巫师。

　　比较一下程定华现在的身价，那时候，500万的年薪又算什么？