看四大报如何点评降准

　　专家认为，央行选择了“点线面”全方位降准，显然是基础条件发生了一些变化，而货币政策也正根据经济基础条件的变化适当调整力度和节奏。　　上海证券报：央行“点线面”全方位降准 货币政策适当调整力度和节奏

　　货币政策正根据经济基础条件的变化适当调整力度和节奏

　　昨日晚间，央行宣布自2月5日起普降金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与此同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。央行“点线面”全方位降准的时点出乎预料，其传递的多重政策含义值得玩味。

　　全面降准，意味着对经济下滑的担忧已压过对宽松负作用的警惕；再次定向降准，是央行2015年货币信贷与金融市场工作会议中“在区间调控的基础上加强定向调控”的印证。至于农发行的额外降准，一位县域央行人士认为，在2014年已明确农业发展银行改革的总体目标和主要政策措施的背景下，该举措有利于其在农村基础建设设施领域发挥更大作用。

　　定向降准的标准是否与前次一致尚不得而知。假设有一半城商行和农商行符合定向降准标准，并按农发行目前预计4500亿元的存款规模，此次降准将释放流动性6000亿元左右。

　　一位省会城市央行货币信贷管理处人士谈起此次降准时表示：“此前通过定向降准、mlf、公开市场操作等方式补充了一定数量的流动性，但还不太够，近期经济数据也不太理想，融资成本也还需进一步下降。”

　　近日，央行上海总部向辖内86家地方法人金融机构传达了何谓新常态下“松紧适度”的货币政策，指出央行必须根据经济基础条件的变化适当调整力度和节奏，做到不多也不少。既要在基础条件出现较大变化时适时适度调整，促进经济平稳增长，为结构调整和转型升级争取时间；也要防止过度“放水”固化结构扭曲，推升债务和杠杆水平。

　　专家认为，央行选择了“点线面”全方位降准，显然是基础条件发生了一些变化，而货币政策也正根据经济基础条件的变化适当调整力度和节奏。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，降准是对此前pmi跌破50的反应。中金公司固定收益研究部门预计，1月份cpi将降至0.7%附近，而pmi的下行意味着经济动能仍疲弱，社会融资和货币增速可能继续破位下行，m2很可能跌破12%，创历史新低。

　　从资金面考虑，中国社科院教授刘煜辉认为降准时点并不意外。春节前对流动性需求较强，本周银行间市场的资金压力也比较大，所以这次降准没有拖到周五。

　　除季节因素和银行间市场，资本外流和新股密集发行也对近期资金面造成压力。2月3日国家外管局公布了2014年全年及四季度的国际收支平衡表初步数据显示，2014年四季度资本和金融项目(含净误差和遗漏)逆差5595亿元人民币(相当于912亿美元)，创下自1998年以来最大季度赤字。

　　1月30日晚，证监会发布公告审核通过24家企业ipo，其中多数集中在2月9日到11日发行。海通证券预测，参照1月份的新股发行结果，预计本轮ipo中签率为0.6%到0.7%，预计冻结资金在1.9万亿到2.2万亿元。

　　中国央行降准，也是对全球央行竞相宽松作出的反应。按照中金公司固定收益团队的说法，在各国央行相继放水来刺激经济之际，中国不松就等于收紧。

　　民生证券宏观研究团队预计在全年外汇占款零增长的假设下，基础货币缺口约3万亿元，这意味着降准不会只出现一次。交通银行金融研究中心认为，外有欧央行大规模量化宽松、美元走强，内有经济下行压力，货币贬值、资本外流或将贯穿上半年，外汇占款放缓趋势难改，预计准备金率还有1至2次、每次0.5个百分点的下降，发生在上半年的可能性较大。

　　中国证券报：降准还不够 降息仍有必要

　　全面降准终究还是来了。央行此时降准，兼顾了平抑流动性季节性波动、对冲外汇占款减少、稳定经济增长和推动结构调整的多重目标，是对当前偏紧货币条件的合理修正。目前来看，流动性供给缺口因全面降准得到弥补，而通胀走低带来的实际利率高企依然较突出，利率存在继续下调空间。

　　春节前流动性面临较大考验，为央行放松货币环境提供了契机。为平抑货币市场波动、弥补短期流动性缺口，春节前历来是央行投放流动性的高发期。具体到今年，节前流动性收紧的风险更大。除去常规的长假取现影响外，春节前新一轮ipo进一步加大了机构流动性管理的难度。在今年春节前流动性面临多重考验的情况下，央行采取更大力度的放松动作非常必要。

　　更根本的原因在于：一方面，新增外汇占款趋势性减少，导致基础货币长期面临供给缺口，有必要稳定中长期流动性供给，确保银行体系正常运转。另一方面，当前货币条件存在放松的必要。经济增长下行压力不减，宏观经济政策仍需发挥托底的作用。1月制造业pmi数据连续第6个月下行，且进一步跌破了50的荣枯线，显示制造业生产经营活动继续放缓。结合其它高频数据分析，一季度经济增长率恐将滑向政策底线，货币政策需要适时肩负起稳增长的责任。

　　同时，通缩风险持续增加，货币政策存在放松的压力。去年下半年以来，消费品价格增速不断放缓，工业品价格加速下行，通胀水平持续走低。考虑到美元升值、需求疲软、大宗商品价格下行趋势依旧，我国物价仍处于下行通道，且通缩风险持续增加。

　　证券时报：降准短期支撑大盘 金融地产最受益

　　昨日央行决定下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，激起微信朋友圈刷屏。而证券时报记者采访的多家公募、私募基金经理认为，在宽松货币政策下，降准是预期之中的事情，但这次降准时间有些“超预期”。降准激活宏观经济，a股向上趋势动能仍在，更看好蓝筹股，房地产、银行、保险等行业更受益。

　　不过，也有人士认为目前经济数据不好，降准是可预期的，短期可能支撑市场不下跌，但是上涨动力更多来自于经济数据的走好。

　　　　符合预期的“超预期”

　　证券时报记者：您如何评价这次央行降准，符合预期么？

　　南方基金首席策略分析师杨德龙：本次降准符合之前预期，主要针对疲弱的宏观经济数据、人民币大幅贬值、资本外流等问题，对实体经济来说是重大利好，对当前震荡调整的股市则是及时雨，有利于大盘蓝筹股引领指数再次反弹。目前，我国商业银行存款准备金率高达20%左右，降准要求强烈，考虑到经济增速低迷的现状，预计今年还会有一到两次降准。

　　天弘基金：本次降准时点超出市场预期，但符合我们预期。触发原因可能是1月人民币贬值压力较大，在经济下行环境下，人民银行选择更具前瞻性的提前降准。未来还需要再进行1~2次降准。货币政策还有继续放松的空间，主要指降息的概率也在加大。

　　大成基金：此次降准虽然符合预期，但时间上略超预期。从经济基本面上看，pmi数值在1月份下行到荣枯线50以下，经济下行的压力增大，通缩压力也在增大，货币政策放松有利于利率的下行，降低企业融资成本，从而托底经济。此次降准不是最后一次，一旦降准通道打开，后续的降准和降息也将如期而至。事实上，前日央行在公开市场继续释放900亿元流动性，这已是一个强烈信号。在央行做好汇率方面的政策准备后，最近两天人民币止跌回升，连续两个交易日升值，最终为降准扫清障碍。

　　汇丰晋信基金：春节前降准时点符合预期。降准主要由于节前需要保持较高的资金备付，以及外汇占款数据持续走低。央行降准是长期、中期和短期的共同需求。长期来看，外汇占款趋势性下降，基础货币缺失严重。中期来看，国内经济下行压力较大，2014年经济增速7.4%，低于年初7.5%的目标，全球面临通缩压力，我国地产投资在出台多条政策之后表现依然较为低迷。短期来看，过节资金紧张也要求降准给市场提供足够的流动性。此次降准利好市场，2015年全年央行依然会维持较为宽松的货币政策，因此依然看好后期市场的表现。

　　上海鼎锋资产董事长张高：其实市场对降准已经预期很久，所以这次没有超预期太多，只是以前多在周末，这次在平时。降准纯粹从经济的角度出发，经济情况不好、社会融资成本过高，中小企业融资困难，需要更加宽松的货币环境。从大趋势来看，年内还会有降准或降息，这是一个持续的过程，但是降息降准的节奏难以判断。

　　广东新价值投资总监罗伟广：这次降准符合预期，但是现在节奏比预期快了一些，因为降息也才过了两三个月，原来预期一季度中后段才会降准。这次降准挺关键，一方面，上次降息以后民间的资金成本并没有下降，对市场打击很大；另一方面，资金冲了一波以后，监管层查杠杆比较严，近期市场成交量萎缩，大盘调整幅度大，后续资金持观望态度，市场没有方向、比较迷茫。降准最实际作用是帮助市场明确方向，稳定资金进入和利率下降，最起码大盘3000点以上站稳了。

　　　　金融地产最受益

　　证券时报记者：这次降准之后，您如何看待市场，会利好哪些行业？

　　上投摩根安全战略基金拟任基金经理卢扬：当前经济面临较大下行压力，叠加近期人民币汇率的大幅贬值，在海外各国央行纷纷降息的背景下，降准有助于改善市场流动性。降准将提升市场风险偏好，利好整体市场，并有助于维持春节前后a股市场的强势。蓝筹股估值仍有望继续修复，相关受益的行业包括政策、销售均出现拐点且估值便宜的房地产，以及保费增加和权益投资预期收益上升的保险等行业。

　　前海开源：从本次降准来看，实质释放资金量约在6000亿左右，虽然相较a股30万亿以上市值影响相对较小，但更重要的是再次打开市场宽松预期，增量资金入场速度有望加快，估值修复行情将再次演绎。短期来看，受益于低估值与利率敏感性，金融地产最为受益。

　　星石投资总经理兼首席策略师杨玲：未来流动性充裕的预期将更加强烈，因此此次降准利好整个股票市场的各个板块，市场可能再次迎来全面上涨的格局。长期看，坚持2015年是蓝筹股大牛市的判断，持续满仓操作。

　　大成基金：本次降准预计将释放6000亿~6500亿的流动性，为“股债齐涨”奠定基础，同时直接利好地产、金融等权重板块。本次降准还预示着宽松的货币政策继续。

　　国寿安保基金：本次降准符合预期，有利于提振目前疲弱的宏观经济数据，对资本市场来说是重大利好，建议关注以大盘蓝筹为主要标的的基金。

　　上海鼎锋资产董事长张高：因为上次降息没有预期，这次降准是有预期的，所以市场不一定会反应那么疯狂。降准对于市场来说肯定是正面的，尤其在中长期形成支撑，但是短期市场反应不好判断。

　　上海汇利资产总经理何震：降准以后市场会止跌，3100点可能不会破。降准会对银行、保险形成利好，但是券商股估值太高，不会有太大影响。

　　广东新价值投资总监罗伟广：降准对银行股正面作用大一些，另外利好地产。地产对资金链最敏感，中长期地产还是会有估值回归的空间。虽然有降准的利好，但今年上半年指数还是会处于震荡，结构性机会会多一些，大机会还是在二线蓝筹。

　　证券日报：央行少见的用了一些修饰语 降准还会有两次

　　昨日股市尾盘调整，投资者称降准是意外礼包

　　“中国人民银行决定普降金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施。”央行昨日晚间发布的新闻稿少见的用了一些修饰语。这是时隔近三年后，央行再次降准，且打得是组合拳：全面降准辅以定向降准。此次降准距离去年11月份的降息仅有两个多月时间。尤需注意的是，在去年降息之后，a股市场走出了一轮波澜壮阔的行情。

　　央行昨日晚间发布公告，决定自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。截至2014年12月末，人民币存款余额为113.86万亿元，普降0.5个百分点大概释放资金5700亿元。

　　同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点。截至去年12月底，这两类商业银行存款规模接近20万亿元，存准率降低0.5个百分点可释放资金近1000亿元。

　　对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点，释放资金约150亿元。

　　上述三项数据合计，理论上央行本次全面加定向降准释放的资金规模大约为6850亿元。激进一点的机构则预计此次降准释放的资金会达到7000亿元-9000亿元。

　　央行在发布上述降准信息的同时，再次强调，“将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。”

　　华福证券首席经济学家鲁政委认为，目前企业融资贵的问题一直没有解决，这已经不能单纯靠降息来解决，因为降息会缩窄银行的利差，就不足以让银行补充资本，从这个意义上来说，降息的空间有限。只有加大量的供应，才能有效解决融资贵的问题。

　　国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁认为，央行此举顺应了市场对降准的预期。因为从各方原因看降准是必然的，其原因包括目前物价水平较低，同时国际上许多国家都在采取量化宽松政策，大环境下也逼迫中国必须顺应这种潮流。

　　分析人士指出，央行采取综合性的降准措施可以有效释放可贷资金量，释放流动性，同时对引导资金成本下行的市场预期发出明确信号。他们预计，今年全年央行可能会降息一次，降准则还会有两次，定向政策也会被更多地、大规模地使用。

　　本次综合降准让市场各方面欢呼雀跃。理性的市场人士在分析今天的a股会涨多少点，投资者则期盼再来个盈利翻番。“a股你尾市跌？央妈就给你来个超刺激的降准。”有投资者兴奋地说。

　　(责任编辑：df070)