片仔癀业绩稳健，市场地位牢固，业务持续成长，品牌信誉卓著

编者按：为响应中央经济工作会议关于“唱响中国经济光明论”的号召，估值之家推出“唱响A股好公司系列”文章。今天要介绍的是被誉为中国医药行业翘楚的公司片仔癀。

片仔癀，这个拥有近五百年传承历史的国家级中药保护品牌，凭借其独特的配方和卓越的疗效，在国内外享有盛誉。它是漳州片仔癀药业股份有限公司的明星产品，公司实控人为漳州市国有资产监督管理委员会。

片仔癀的主营业务涵盖了医药制造业、医药流通业以及化妆品业。在医药制造业方面，片仔癀以其肝病用药为主打产品，同时也涵盖了心脑血管用药、感冒用药、皮肤科用药等众多领域。在医药流通业方面，该公司以现代医药物流为基础，积极拓展医药配送产业链上下游。片仔癀还拥有化妆品品牌“片仔癀”及“皇后”，正积极梳理IPO尽职调查问题，推进股份制改造流程。

值得一提的是，片仔癀的主产品片仔癀锭剂及胶囊剂，因其独特的配方和疗效，在市场上具有独占性。其口碑、稀缺性以及“国家级”品牌地位，使片仔癀成为天然的现金奶牛业务。即使面对负面舆情，如董事长和其他高管的频繁变动、牙膏菌落数超标等，片仔癀产品的口碑和业绩依然保持增长态势。

片仔癀的成分包括牛黄、麝香、三七、蛇胆等名贵和稀缺的药材，被视为一粒价值超过黄金的“中药中的茅台”。其价格随着原材料稀缺和价格上涨而调整，目前一粒片仔癀的零售价格已经上调至760元。

值得一提的是，根据公司官网信息，片仔癀配方被列为绝密级配方，保密期限为永久。这使得公司在中药知识产权方面拥有强大的保护屏障。片仔癀凭借其卓越的产品质量和口碑，在医药行业中独树一帜，是A股市场中的一颗璀璨明珠。

尽管公司近年来也面临一些的挑战，如高管变动频繁、产品质量问题等，但其强大的品牌影响力和市场地位仍然使其业绩保持稳定增长。展望未来，片仔癀将继续积极探索布局其他业务，寻找新的利润增长点，为投资者带来更多的价值和回报。片仔癀：独特配方铸就的独家优势，全面展现优质成长潜力

一直以来，片仔癀以其独特的绝密级配方在国内外享有盛誉。其独特的制作技艺不仅在2011年被列为国家级非物质文化遗产，更被视为国家中药一级保护品种。这份荣誉背后，是公司坚守品质、不断创新的结果。片仔癀的独特配方及绝密性为公司带来了行业的独占性和垄断性，确保了公司在市场上的领先地位。原料稀缺、定价强势以及良好的口碑，无一不使片仔癀成为天然优质的现金奶牛业务。

从财务数据来看，公司肝病用药的毛利率高达80%及以上，且近年来呈现稳健的增长态势。除了主打的肝病用药，公司还积极探索布局其他业务，如心脑血管领域、日用品及化妆品业务、保健食品等。这些多元化布局不仅为公司带来了丰厚的收益，还进一步增强了公司的成长动力。

在盈利能力方面，片仔癀的ROE和毛利率、销售净利率均表现出色，在同行业内处于领先水平。从成长性来看，片仔癀的营业收入和归母净利润均实现了显著增长，展现出强大的发展后劲。公司在营运能力方面也表现出色，应收和应付周转天数均很短，显示出强大的营运能力。

除此之外，公司还积极拓展其他业务，如布局心脑血管领域、推出日用品及化妆品业务、加大研发投入等。这些举措不仅为公司带来了更多的增长机会，还为公司未来的发展奠定了坚实的基础。公司通过凝聚内外合力，守正创新，动态调整及推动整体投资工作，加强资本运作能力，以助力公司的持续发展。

片仔癀凭借其独特的配方优势、强大的盈利能力和成长态势、优秀的营运能力，以及不断创新的拓展策略，展现了其在医药行业的独特魅力和巨大潜力。随着公司不断探索和进取，相信片仔癀的未来将更加辉煌。偿债能力：从2015年至2023年三季度，片仔癀展现出了稳健的财务状况。其资产负债率维持在15.76%至25.55%之间，展示出了较低的财务风险。其流动比率和速动比率在同期均大于1，进一步证明了其强大的短期偿债能力。

更值得一提的是，截至2023年二季度，公司的账面货币资金高达28.16亿元，同时购买的定期存款和利息收入合计超过百亿元。公司有息负债仅为9.12亿元，这充分展示了公司极强的偿债能力。公司的投资风格偏向谨慎，大部分资金都被用于购买定期存款，以确保资金的安全和稳定的回报。

股利支付率：在2017年至2022年期间，片仔癀的现金股利支付率保持稳定，虽然并非慷慨之至，但表现稳定。公司的盈利能力强劲，资金充裕，但其大部分资金被用于购买定期存款，而非用于股东分红。这也反映了公司偏稳健的财务策略。

估值分析：从历史数据来看，片仔癀的估值指标处于较高水平。根据机构预测，未来几年公司的营业收入和利润有望持续增长。结合历史数据，虽然公司目前市值较历史最高值有所下降，但其PE值在历史数据中仍不低。

市场给予片仔癀47.21倍的PE，显然并非毫无理由。这可能与片仔癀未来持续盈利的高度确定性以及较低的经营风险有关。在DCF估值模型下，片仔癀的必要回报率相对较低，这也解释了其较高估值的合理性。尽管片仔癀的估值处于行业较高水平，但其贵有贵的道理。其稳健的财务状况和未来的盈利前景，使其仍具有较大的投资价值。