从冰点到趋势性上涨，市场会经历哪些阶段？- 原力

从冰点到趋势性上涨：市场阶段解析与投资者策略

在市场的大潮中，判断并把握趋势性变化，就如同冲浪高手捕捉海浪的节奏，是投资者提高收益的关键。本文将深入分析市场从冰点至趋势性上涨的整个过程，并梳理出其中的关键阶段与特征，以期帮助投资者更好地把握市场节奏，低位布局，提高盈利。

年初以来，国内经济呈现回升向好的态势，资本市场结构性行情启动。尽管近期市场有所震荡，但投资者对趋势性上涨行情的期待与讨论日益增多。回顾历史，市场从冰点反弹到趋势性上涨，往往经历以下三个阶段：

1. 孕育准备期：在这一阶段，宏观经济基本面仍在周期下行阶段，企业盈利增速回落探底，但宏观政策已偏暖，流动性改善，估值修复推动市场价格反弹。市场表现呈现进二退一、回踩企稳的特点，为牛市的全面爆发做准备。

2. 全面爆发期：宏观基本面拐点清晰出现，企业盈利触底回升，盈利和估值的双重推动形成戴维斯双击，牛市全面爆发。市场赚钱效应明显，涨幅不断积聚。

3. 泡沫涌现期：企业盈利增速趋于平缓，但部分后知后觉的增量资金加速进场，市场人气高涨，企业估值泡沫化。这一阶段也是落袋为安、重新布局的时机。

在趋势性上涨的不同阶段，资金进场的规律也各不相同。第一阶段主要是场内资金的换手，A股年化换手率指标会明显提升；场外增量资金则多在第二阶段中后期入场，并在第三阶段大幅流入，推动牛市走向顶峰。

那么，如何判断市场是否处于趋势性上涨的初期呢？以下是一些趋势性上涨初期的特征：

1. 宏观经济虽然偏弱，但市场韧性增强。在趋势性上涨行情初期，由于股市估值已跌至历史低位，市场对利多反应更为敏感。

2. 新的行业热点不断涌现。趋势性上涨行情的第一年，领涨的板块往往是弹性大、成长性强的板块。

3. 增量资金有限，存量博弈明显。在趋势性上涨行情初期，投资者净值从底部回升，增量资金有限，股市处于存量博弈状态。但每轮趋势性上涨都有增量资金的驱动。

4. 板块轮动较快。因增量资金有限，上涨速度和持续性不强，板块轮动快，但跌幅有限，价格韧性较强。

把握趋势性上涨行情的关键在于“跟”，尤其是在趋势孕育初期跟进入场、积极布局。投资者需要密切关注宏观经济数据、企业盈利情况、市场人气变化以及资金流向等指标，以判断市场是否处于趋势性上涨的初期。也需要保持理性投资，避免盲目追涨杀跌，以实现长期稳健的收益。研究揭示，在企业盈利和估值的双重影响下，趋势性上涨行情的第一年可细分为三个不同阶段。

第一阶段是拔估值阶段。在这一阶段，估值回升驱动的指数上涨行情尤为猛烈，为整个第一年的趋势性上涨贡献了显著涨幅。拔估值阶段中，成长板块与超跌板块表现尤为出色。

紧接着进入估值回撤阶段。仅由估值驱动的指数上涨变得较为脆弱，面对宏观刺激政策的边际转弱或经济二次探底，估值可能面临回落。但这一阶段指数回撤的幅度通常有限，较少跌破前期低点。在这个阶段，行业ROE企稳回升、确定性强的板块表现较好。

最后来到盈利驱动阶段。这一阶段的上涨行情主要由盈利回升驱动，相对较为扎实。即使受到外部因素影响而有所调整，调整幅度也往往有限。随着盈利驱动阶段的深入，板块表现逐渐分化，新的赛道开始孕育成长。例如，周期股、互联网、龙头股、电子股等都在不同的时间段崭露头角。

如何看待当前的调整和未来的走势呢？从A股年初的阶段冰点至今，沪指已经实现了阶段性的反弹。银行、有色金属、家电、石油石化等板块成为领涨力量，红利低波、科技成长等主题同样活跃。在这样振奋人心的行情中，如何看待企稳回升后的震荡调整以及未来的股市走势呢？

历史的脉络并非刻舟求剑，而是为了更好地出发。趋势判断固然重要，但决定市场中长期价格最核心的因素是企业自身的价值创造。我们需要认真审视市场当前的真实基本面、政策面、资金面，这些因素正在逐渐转好。

姚志鹏，嘉实基金副总经理、股票投研CIO，他认为中国经济的机会大于风险。在资本市场经历了三年的极端表现之后，许多优质资产的估值已经大幅消化，并接近历史极值，新周期有望启动对中国领先资产的重估。市场的每一次启动都是在悲观绝望中产生，在怀疑中前进，这是历史的一种规律。

面对近期行情的波折，姚志鹏最新观点认为，A股市场从2月初开始的反弹经历了三个阶段，虽然指数近日出现一定程度的回踩，但这是正常现象。随着系列政策效应的持续显现和经济周期的触底回升，我们对市场的中长期表现保持积极乐观的看法。在PPI和企业盈利数据改善之前，A股市场可能会维持指数震荡、主题活跃的格局。重点可关注基本面高景气的新兴科技行业和受益外需拉动的先进制造行业，真正有长期竞争力的优秀企业有望持续兑现业绩。

嘉实基金的基金经理胡宇飞也表示，中国经济呈现企稳迹象，出口回升带动广泛制造业部门订单修复，居民消费趋稳。他相信，如果上市公司盈利的确定性能够进一步提升，股价反弹的持续性和空间将会更好。对于港股近期的震荡调整，他认为仍有大量优质公司的股价处于历史底部区间，值得深入挖掘和布局。基于非常有吸引力的估值水平，他预计2024年的市场表现将会比过去两年好。

如逆向投资大师约翰邓普顿所言，行情总在绝望中诞生。作为专业投资者，我们应关注世界正在发生的重大创新及深刻变化，结合海内外的诸多变化以及对中国经济高质量发展扎实推进的信心，相信中国股市正在孕育新一轮的行情。

正如斯坦利克罗所说，即使你交易的方向与趋势一致，也会遭遇短期的价格回调。这洗去了意志不坚定者的持有。在真正的浪潮形成之前，我们应忽略那些小涟漪，坚定跟进趋势，耐心坚守。在历史的长河中，我们不难发现，牛市的脚步往往伴随着资金的稳步入场。海通证券和信达证券的研究报告为我们揭示了牛市的资金入市节奏以及牛市的独特特征。

当市场步入牛市，资金犹如春天的暖流，源源不断地涌入市场。每一个投资者的心跳都随着市场的节拍而跳动。这种气氛并非一蹴而就，而是有其独特的节奏和特征。信达证券的研究报告详细分析了历年牛市的特征，为我们理解市场提供了宝贵的参考。

牛市的起步，往往是经过市场的磨合和调整。在这个过程中，资金的入场也显得尤为关键。这不仅是一次市场的资本聚集，更是市场信心的重塑和聚集。与此我们也要明白，投资并非一场简单的游戏，而是需要深思熟虑的决策过程。投资需谨慎，这是每一个投资者都应该铭记的原则。

在阅读投资相关的法律文件时，我们必须细致入微。《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等文件，都是帮助我们了解基金的风险收益特征及其特有风险的途径。我们要根据自身的情况，判断基金是否适合我们的风险承受能力。毕竟，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。过往的业绩并不能预示未来的表现。

理解牛市的资金入市节奏和特征，对于我们把握投资机会至关重要。但我们也要保持清醒的头脑，理性投资，才能在市场的波动中稳住步伐，实现我们的投资目标。让我们在牛市同前行，创造属于我们的投资故事。