大和：首予新东方在线跑赢大市评级 目标价33港元

大和发布了一份研究报告，对新东方在线（股票代码：01797）的前景给予了高度评价，将其评定为“跑赢大市”的评级，并设定了明确的目标价位每股33港元。该报告尤其看好新东方在线的课后补习课程业务，特别是其两大引擎：新东方优播网上小班教学和K12大班教学。

K12业务板块预计将成为新东方在线的主要收入增长引擎，预计在2022财年的收入中占比将达到60%。报告详细分析了新东方在线优播网上小班教学的独特模式，它与主流在线大班教学有所不同。尽管小班教学每班规模较小，需要较大的教师投入，但其提供的本地化内容以及在三、四线城市的线下推广策略，将有助于吸引学生。该行认为，这一模式将使新东方在线相对于其他因大量投放广告而亏损的大班教学同业，展现出更强的盈利能力。

报告还指出，新东方在线在2020财年上半年进军的新城市将在财年下半年开始贡献收入。由于全球公共卫生事件刺激了在线学习需求的大幅增长，新东方在线在高于正常的产能使用率下，收入有望迎来源自各个新城市的巨大增长潜力。该行通过调查新东方优播夏季及秋季课程的报名情况发现，公司正在增加4至5月的课程排班，部分班别已经满员。这表明新东方优播课程的报名率有望超过市场预期。

大和对于新东方在线的前景充满信心，认为其独特的在线教学模式、对新城市的深度渗透以及对在线学习市场的精准把握，都使得该公司在竞争激烈的在线教育市场中脱颖而出，有望在未来继续保持强劲的增长势头。