新文化(300336)员工持股彰显信心 看好公司与周星驰深度

公司战略动向与未来展望

近期，公司有几大重要事件值得关注。公司公布第二期员工持股计划，这不仅彰显了公司对未来发展的信心，更是对员工激励机制的进一步完善。公司的董事、监事、高级管理团队成员以及核心员工共同参与了这次持股计划，显示出一致的发展愿景和共同追求。

公司与周星驰先生合作，投资PDAL公司。PDAL主要从事电影和影视娱乐内容的投资、开发、制作、发行等业务。周星驰先生作为主控人员或主创人员的电影、电视类作品，PDAL享有优先投资权。这一举措不仅绑定了周星驰这一稀缺品牌，也为公司持续获取顶级IP打开了通道。

公司全资子公司新文化香港和实际控制人杨震华控制的Young & Young，共同获得了PDAL公司的大部分股权。这一举动显示出公司在拓展国际市场、增强自身实力的也进一步与周星驰先生的团队形成了紧密的合作关系。

关于终止收购千足文化100%股权的决策，虽然有所调整，但并不改变公司外延扩张的战略方向。公司依然会在综艺领域积极布局，通过内生或外延的方式持续推动业务发展。

公司与周星驰合作的《美人鱼》电影至今仍保持着华语片票房冠军的记录，这次投资PDAL将进一步强化这一成功的合作。未来，随着与台湾大宇合作开发的精品内容如剧版《汉之云》、《轩辕剑》、《仙剑奇侠传4》、《大富翁》、《明星志愿》等的上线，将不断印证公司一体化战略的成效。

虽然电视剧业务的毛利率略低于预期，但我们依然看好公司的整体表现。经过重新评估，我们预测公司16-18年的业绩分别为2.6亿、4.3亿、5.4亿。对应的PE分别为41倍、25倍、20倍。基于以上分析，我们维持对公司的“买入”评级。

公司在员工持股、对外投资、战略合作等方面均展现出强烈的进取心和战略眼光。未来，随着各项合作的深入和精品内容的上线，公司有望继续保持强劲的发展势头。