计算机：稳增延续 两维度选股

　　投资建议:首推依次为汉得信息/新国都/用友软件。1)维持计算机行业2012年投资策略观点。建议从信息化升级(业务高粘性、持续提高人均单产)和支付升级(EMV迁移、线下支付、助农取款、衍生金融机具替代人工共同导致支付体系发生重大变革)两个维度选择投资标的,首推兼具长期成长和持续短期催化的汉得信息/新国都/用友软件。2)自下而上精选子行业领军,除了首推三股,建议关注各子行业领军:御银股份(ATM运营)、远光软件(电力信息化)、广联达(建筑信息化)、科大讯飞(语音综合服务)、万达信息(民生信息化)。

　　12年1季度计算机设备/计算机应用行业净利润稳步增长。1)11年全年申万覆盖重点计算机板块上市公司归属于母公司所有者的净利润规模有望达到63.3亿元,同比增长23.3%,延续较高速增长。尽管知识密集企业的人力成本不断上升,但优秀的计算机企业可以依靠更快的收入高增长战胜人力成本上升的负面影响。2)预计12年申万覆盖重点计算机板块上市公司继续保持稳步增长的态势,12年1季度归属于上市公司所有者的净利润规模有望达到10.8亿元,同比增长19.8%。

　　短期规避下游为政府的投资标的,自下而上精选子行业领军。1)由于宏观形势不明朗,政府一季度投资落实延后概率较大,预计下游为政府、11年底结转订单不足的投资标的在今年上半年业绩波动性较大。2)建议自下而上关注各子行业领军:新国都(POS机)、御银股份(ATM运营)、用友软件(管理软件)、汉得信息(ERP实施)、远光软件(电力信息化)、广联达(建筑信息化)、科大讯飞(语音综合服务)、万达信息(民生信息化)。

　　计算机设备/计算机应用行业重点公司12年1季报业绩预测如下:(1)净利润同比增长50%以上:用友软件(预计净利润1000万,去年同期-3700万)、广联达(51.4%,各地域收入增速介于30%-70%之间,发展均衡,)、大华股份(前端产品放量,业绩预告一季度利润增速50%-80%);(2)净利润同比增长30%-50%:汉得信息(36.7%,有望上调,预计全年约50%增长)、新国都(35.7%,后续面临各大银行和30家第三方支付方招标)、榕基软件(48.3%)、远光软件(39.8%)、天玑科技(32.6%)、科大讯飞(32.3%)、东华软件(32.1%)、新北洋(31.3%)。

　　(3)净利润同比增长0%-30%:御银股份(23.4%,有望超预期),万达信息(20.3%,预计后三季增速较大提高)、软控股份(28.6%)、海隆软件(20.2%)、美亚柏科(19.8%)、四维图新(15.3%)、广电运通(10.6%)、华胜天成(9.5%)、恒生电子(8.5%,预计后三季增速较大提高)。