券商聚焦中泰国际：归创通桥─B(02190)——核心产品有望放量增长

　　凤凰网港股|中泰国际发表研报称，新股归创通桥─B(02190)成立于2012年，是一家中国神经和外周血管介入。该公司已系统全面地开发出45款产品及在研产品组合，其中两款核心产品是蛟龙颅内取栓支架和Ultrafree DCB，近期已在中国进行商业化。

　　值得注意的是，上市前，归创通桥进行了多轮融资，其中包括多家知名投资机构如奥博资本、国投创新、清池资本等，合计融资约10.5亿元人民币。

　　中泰国际认为，归创通桥的两款核心产品未来放量增长可期。核心产品之一蛟龙颅内取栓支架，已于2020年9月在中国商业化。在中国，急性缺血性脑卒中的发病数预计2030年将增至580万例，缺血性脑卒中治疗手术的数量预计于2030年将增至88万台。目前，中国主要有12种已上市的取栓支架，分别是四家国际公司及四家国内公司，该公司的产品价格约3.3万元，处于行业定价下游区间。

　　，归创通桥另一款核心产品Ultrafree DCB，已于2020年12月在中国商业化。中国PAD介入器械的市场规模预期将于2030年进一步增至人民币122亿元，2019年至2030年的年复合增长率为15.7%。目前中国有5种外周药物涂层球囊获批，分别是一家国际公司及三家国内公司制造，该公司产品定价为同业市场最低，约2.5万元。

　　选取3家港股专注心脑血管的创新医疗(002173,股吧)器械及服务提供商沛嘉医疗-B(09996)、先健科技(01302)、心通医疗-B(02160)，仅有一家产生盈利。从市值角度来看，同业平均约在200-400亿港元。归创通桥按全球公开发售后的3.2亿股本计算，对应市值为129-138亿港元。

　　中泰国际认为，归创通桥的两款核心产品蛟龙颅内取栓支架和Ultrafree DCB刚在2020年后半年商业化，销售网络铺垫也仅是初期阶段，未来随着销售团队的扩充以及生产基地的扩充，有望实现收入的放量增长，且考虑该公司引入众多知名投资机构，市场氛围较高，给予其78分，评级为“申购”。

　　风险提示（1）公司目前收入依赖于2款完成商业化的核心产品 。（2）无法成功完成候选产品临床开发、取得监管批准及实现药物或候选药物商业化，业务将严重受损。（3）市场竞争。