艾德证券期货：恒指弱势格局难改，短期以防守为主

　　大市评述

　　隔夜美国三大股指高位回落，纳斯达克指数跌幅更是超过1%，主要因美国经济数据不及预期。最新公布的数据显示，美国11月ISM制造业PMI连续第四个月萎缩，各分项指数不及预期。美股的大跌已经传导至亚洲市场，韩国及日本股市早间均以跳空向下的方式开盘，预计对日内港股市场的走势也会产生一定的负面影响。相比来看，11月份中国内地经济数据较稳，制造业采购经理指数为50.2%，环比上升了0.9个百分点，不仅好于市场预期的49.5%，而且还是自5月份以来重上扩张区间。近期上证指数的重心一直在下移，已经调整至年线附近，如果在该位置区间能够企稳的话，会对港股市场形成一定的正面影响。

　　从近期港股市场的走势来看，恒指疲态尽显，已经连续两日收在5日均线下方，且市场交易热情低迷，成交量十分温和。在中美贸易磋商以及香港本地社会事件的前景未明朗之前，预计恒指都将维持这样的弱势格局。不过，恒指当前的估值已经十分便宜，且有许多上市公司的主要业务在内地，受到的负面影响有限，，恒指回调的空间比较有限。

　　个股点评宇华教育（06169.HK）

　　外延并购快速推进，未来发展空间巨大

　　宇华教育集高等教育、基础教育、学前教育于一体，现有从幼儿园到大学共29所知名学校，校区遍布河南、湖南两省10个城市。未来的投资要点主要有

　　1. 财务方面，宇华教育于2019年11月29日收盘后发布2019财年年度业绩公告，这是宇华教育自2017年2月28日上市以来的第3个完整会计年度。宇华教育的收入同比去年增长43%，调整后毛利同比增长50%，核心财务指标——调整后净利润同比增长30%。

　　2. 外延方面，2019财年公司共完成收购两所学校，即泰国斯坦福国际大学以及山东英才学院，对价分别为2787万美元以及14.9亿元，目前在校生4600人、34000人左右，英才学院位列山东省民办高校之首，斯坦福为泰国优质民办大学，和公司国内学校在国际教育方面产生良好联动，协同明显。

　　3. 可动用现金仍旧充足，预计9月开学后已超过38亿元。截至2019年8月31日公司有可动用现金超过27.5亿元，9月前已预收学费13亿元，我们预计2019/2020学年仍将收取学费11亿元，预计截至9月开学后公司账面可动用现金已超过38亿元。

　　重点资讯

　　1. 据中国指数研究院发布报告显示，11月楼市成交量同比和环比双升，在监测的19个重点城市中，各线代表城市均不同程度上升。

　　2. 银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》。根据《办法》，理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。

　　3. 上交所决定于12月16日调整上证50、上证180、上证380、上证红利(510880)等指数样本股，其中上证更换4只股票，上证180指数更换18只股票，上证380指数更换38只股票，上证红利指数更换10只股票。上证50调出宝钢股份(600019,股吧)、南方航空、上海银行、中国交建(601800,股吧)，调入上海机场(600009,股吧)、【()、】(600547,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、红塔证券。

　　4. 香港财政司司长陈茂波表示，香港本财年料现赤字，近15年以来。他预测，香港今年全年经济收缩1.3%，是2009年后首度录得年度负增长预测。

　　5. 港交所回应沪深港通传明年容许综合交易会不断寻找增强互联互通的新方法，若有新动向时会向市场发布最新消息。

　　6. 美国11月ISM制造业PMI下滑，且连续第四个月维持在荣枯线下方。美国11月ISM制造业PMI48.1，预期49.2，前值48.3。美国11月Markit制造业PMI终值52.6，预期52.2，前值52.2。

　　公司简讯

　　1. 小米集团-W(01810.HK)公布，2019年12月2日，公司按每股8.85-8.93港元，耗资约2亿港元回购2242.4万股B类股份，占已发行股份0.09%。

　　2. 龙光地产(03380.HK)公布，该集团于2019年11月合约销售额约为人民币64.6亿元，同比增长28.7%。合约销售面积约416,000平方米，合约销售单价约为人民币14,822元。截至2019年11月30日止11个月合约销售额约为人民币852.2亿元，同比增长31.3%，提前完成全年销售目标，合约销售面积约为6,218,000平方米。

　　3. 万科企业(02202.HK)发布公告，2019年11月份公司实现合同销售面积364.5万平方米，合同销售金额人民币545.4亿元。2019年1月至11月份公司累计实现合同销售面积3,697.4万平方米，合同销售金额人民币5,735.3亿元。

　　4. 阅文集团(00772.HK)公布，2019年12月2日，公司耗资301万港元回购10万股，回购价格每股29.85-30.4港元。

　　5. 美图公司(01357.HK)公布，2019年12月2日，公司按每股1.35港元-1.38港元，耗资479.1万港元回购350万股。

　　6. 众安集团(00672.HK)发布公告，于2019年12月2日，公司耗资78.8万港元回购332.7万股，回购价格每股0.232-0.239港元。

　　7. 歌礼制药-B(01672.HK)发布公告，2019年12月2日，公司按每股3.27港元-3.32港元，耗资458.83万港元回购139万股。

　　8. 景瑞控股(01862.HK)公布，该集团于2019年11月的合约签约销售额（连合营企业及联营企业的销售额）约为人民币31.01亿元，合同销售面积约为161,176平方米，合同销售均价约人民币19,241元╱平方米。截至2019年11月30日止11个月，该集团累计合约签约销售额（连合营企业及联营企业的销售额）约为人民币206.31亿元。

　　9. 富力地产(02777.HK)公告，集团于2019年11月的月内权益合约销售总金额约为人民币137.1亿元，销售面积达约127.69万平方米。累计至2019年11月底，总权益合约销售金额约人民币1203.5亿元，销售面积达约1120.8万平方米。与去年同期相比，销售收入和销售面积分别上升6%和26%。

　　10. 中国恒大(03333.HK)发布公告，集团物业于2019年11月份的合约销售金额约为人民币370.6亿元，较去年同期增长约8.8%。2019年11月份的合约销售面积约为386.5万平方米，合约销售均价为每平方米人民币9589元

　　作者艾德证券期货研究部