业绩下滑温氏难逃靠天吃饭

　　“靠天吃饭”是农牧业生产的千年宿命，即便贵为两市最大农牧业上市公司、创业板“市值”一哥的，也逃脱不了这一定律。温氏股份去年实现收入556.57亿元，同比下降6.23%；实现净利润67.51亿元，同比大降42.74%。梳理过去10年的财务数据可以发现，温氏股份这种业绩“过山车”的情形几乎两三年一个轮回，与生猪价格的猪周期波动几乎一致，毛利率也随之起伏不定。

　　逾百亿元净利昙花一现

　　去年此时，温氏股份发布2016年年报，高达117亿元的净利润、近乎翻倍的增长惊艳两市，其净利润排在全部A股的第32位。对这样的超高增长，温氏股份前任董事长、现名誉董事长温鹏程显然知道难以持续，在2017年两会期间接受羊城晚报记者采访时称“超高效益只是阶段性数据，无需过度解读”。

　　在2017年一季报发布时，温氏股份全年业绩大跌就已经显露端倪营业收入下滑4.86%，但净利润大幅下滑了52.36%。半年报时，业绩下滑的趋势更加明显，净利润降幅达到了75%。得益于下半年的盈利相对企稳，最终去年全年温氏股份营业收入为556.57亿元，同比下降6.23%；净利润为67.51亿元，同比下降42.74%。

　　对于2017年业绩大幅下滑，公司归因于生猪价格的大幅下降，也就是“猪周期”。年报指出，去年公司养猪业务继续保持稳健发展，商品肉猪销量同比增长11.18%，销售均重同比增加7.31斤/头，但受市场供求关系变化的影响，销售价格同比下降18.59%，商品肉猪盈利水平同比下降。商品肉猪全年销售收入占整个营业收入60.72%，贡献毛利占总毛利的82.57%，无疑是温氏股份利润来源的绝对大头。

　　，去年上半年活禽产品市场受到H7N9影响，行情整体持续低迷，公司养鸡业务受到严重冲击，商品肉鸡销售价格同比下降30.19%，养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。下半年随着H7N9事件影响的消退及市场供求关系的变化，公司肉鸡销售价格回升，但全年经营还是受到影响。

　　以往业绩屡屡坐过山车

　　温氏股份业绩增长、下降两三年一个轮回几乎是常态。从2008年到2017年，温氏股份的净利润数据分别为9.71亿元、8.69亿元、19.2亿元、46.38亿元、26.14亿元、5.53亿元、26.64亿元、62.05亿元、117.9亿元、67.51亿元。毛利率也随之起伏不定，从2010年到2017年，温氏股份过去8年的毛利率分别为15.40%、22.74%、13.25%、7.03%、12.62%、19.57%、28.22%、20.06%。

　　温氏股份提出的口号是“千亿企业、百年温氏”，这样的一家巨无霸赚多赚少却很难完全掌握在自己手里，温氏股份的“二代传人”温鹏程早就看到这一问题。此前他对羊城晚报记者表示，“我们也不会单纯看市场占有率，必须达到规模与效益同步的提升才有意义”。至于养鸡，则“不会过多去考虑数量，在区域布局、产品结构和产品形式上会做一些调整，总体而言要通过对家禽产品的粗加工和深加工来获取更大效益”。

　　对温氏股份贡献利润最大的养猪业务来说，今年或许依然要受到“猪周期”的困扰。农林牧渔行业首席分析师赵金厚认为，猪价目前短期企稳，不排除季节性反弹，但中长期仍有可能下跌。

　　温氏股份今年一季报业绩预告显示，预计盈利为13.5亿元至14.2亿元，同比下降3.61%-8.36%，仍然在低迷区间徘徊。