周五机构一致最看好的6只个股（4.12）

　　 :13价肺炎结合疫苗获优先审评 一季度预告公司扭亏

　　事件

　　4 月9 日，公司的13 价肺炎球菌多糖结合疫苗正式纳入优先审评名单。公司发布一季度预告，预计盈利1900-2400 万元，上年同期亏损2930 万元。

　　主要观点

　　1.13 价肺炎结合疫苗正式纳入优先审评，大产品上市之路持续加快公司的13 价肺炎球菌多糖结合疫苗作为拟纳入第27 批优先审评名单予以公示。《受理通知书》， 公司申报生产的受理号为CXSS1800003 国。公司的13 价肺炎结合疫苗自15 年4 月获得临床批件，16 年4 月进入临床III 期，17 年12 月6 日完成揭盲工作进入统计分析阶段，18 年1 月21 日完成临床报告，18 年1月31 日获得申报受理。

　　公司13 价肺炎正式纳入优先审评，并且已进入技术审评环节，之后还需要临床试验注册现场核查、生产现场检查等环节，根据当前对创新药的审评速度以及国内13 价肺炎的短缺情况，我们预计最终获批时间在18 年年底到19 年初的时间，甚至可能超预期更快获得批准。

　　2、公司一季度业绩扭亏，18 年开始公司业绩将持续改善

　　公司发布一季度预告，预计盈利1900-2400 万元，上年同期亏损2930 万元。其中非经常性损益为1,850.00 万元，对公司业绩变化构成较大影响，上年同期为-550.72 万元。非经常性损益占比较大，我们预计主要是部分款确认的原因；公司疫苗业务持续稳定增长，23 价取得较好的销售成绩，预计公司持续投入研发费用以及部分坏账计提造成当期经营利润较低，18 年开始公司业绩将会有明显改善。

　　3、公司13 价结合疫苗 相比进口产品优势明显接种程序。辉瑞在国内接种程序是2/4/6 月龄各接种一针，12-15月再加强一针，对于超过6 月龄的儿童无法进行接种。相比之下沃森生物临床设计上更加灵活，6 周-6 月龄接种4 针，7-11 月龄总接种3 针，12-23 月龄总接种2 针，24-5 周岁接种1 针，接种程序更加灵活，适龄人群也更广。销售能力。

　　沃森体外实杰的销售能力要远强于辉瑞目前的销售团队，辉瑞自7 价沛儿再注册到期后，已解散了原先的销售队伍，目前还在重新组建中。产能问题。辉瑞全球供应订单紧张，对中国供应量有限，也是目前国内市场断货的原因之一，沃森自身产能优势明显，未来供应中国市场的，也会开拓国际市场。

　　4、疫苗大产品大时代，投资逻辑再梳理

　　国内格局易于诞生大品种。整体竞争格局来看，国内疫苗生产企业不过40 家出头，其中依靠单一品种的企业较多，产品同质化严重，具有实力和精力进行大品种研发的企业并不多，所以大产品的上市一定处在非常好的竞争格局当中。政策和市场环境来看，国内当前的环境下，疫苗相比一般药品，受招标(基本都是一年招一次标，新品种有补标机会)、降价(价格稳定，尤其是大品种，生产厂家少降价压力小)以及医保控费(疫苗价格较低，二类苗无医保概念)等影响较小，渠道环节便利易于进入疾控中心及乡镇社区医院，也为大品种的上市垫定了非常好的基础。

　　对于像13 价肺炎疫苗的品种，从必要性角度来讲，疫苗所涉及的传染性疾病可能造成严重后果，居民接种意识普遍较强，而且由于已经在国外销售多年国内尚未上市，国内的媒体报道和政府宣传已经在无形之中降低了企业的推广成本，产品上市后加上生产企业的大力推广和市场渠道开拓很容易实现快速放量。

　　结论

　　根据公司目前的产品线进度情况，18 年随着23 价肺炎多糖的全年销售业绩将大幅提高，若审评速度加快公司有望年内13 价肺炎结合疫苗实现上市销售，19 年公司还将迎来2 价HPV 疫苗。预计公司业绩将在19年迎来爆发性成长，未来海外市场的增量也将进一步增厚公司业绩，预计公司17-19 年净利润分别为-5.35 亿元、1.48 亿元以及12.27 亿元，EPS 分别为-0.39、0.10 以及0.80 元。给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　重磅产品上市时间延后( 张金洋，祁瑞)

　　 :金融与物流业务增长稳定 全年业绩符合预期

　　事件

　　2018 年4 月10 日，公司发布2017 年度报告，报告期内实现营业收入18.60亿元，同比增长13.79%；实现归属于上市公司股东的净利润2.86 亿元，同比增长26.11%。

　　点评

　　金融物流业务增长确定性高，全年业绩稳定符合预期新北洋是我国领先的智能设备/装备解决方案提供商，主营业务包括传统业务和金融物流业务两大块。传统业务主要为商业/餐饮、交通、彩票、医疗、政府公务等行业专用打印扫描产品，金融物流业务聚焦金融、物流及三个子行业，提供一体化的智能产品和解决方案。2017 年，公司传统专用打印扫描产品业务实现营收6.09 亿，同比增长6.95%，占公司收入比重的32.74%；金融、物流业务实现营收12.51 亿元，同比增长17.44%，占公司收入比重的67.26%；业务结构相对稳定，业绩增长稳健，符合预期。

　　高比例研发投入金融物流领域，关键技术和新产品陆续落地，2017 年公司研发投入共计2.29 亿元，同比增长20.45%，占营业收入比重达到12.33%，主要投向金融、物流、新零售等公司重点聚焦行业的产品、技术领域。金融领域，公司完成了新一代票据模块、双票箱等产品的开发。物流领域，公司完成了卧式分拣柜、动态计泡机、交叉带分拣机等产品的开发，基于机器视觉的条码识别等技术得到应用，卧式分拣柜和动态计泡机均实现了批量销售。新零售领域，公司围绕智能零售相关终端设备、关键模块和技术、软件与数据平台等进行了研发，部分智能零售终端达到批量销售的状态。

　　转型产品及解决方案提供商，金融物流业务市场空间广阔

　　公司完成了由“产品制造和服务商”向“产品及解决方案提供商”转型，形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势，能够更高效地为客户提供定制化的产品和服务，渗透金融、物流和新零售设备领域成长空间广阔。金融领域，仅在银行、零售和交通行业，硬币兑换产品市场容量就达30 余万台、硬币清分产品、硬币包装产品20 余万台。物流领域，2018 年我国的柜市场需求将达到94.7 万套，规模容量预计可达300 多亿。新零售领域，无人

　　零售机渗透率低，预计市场空间超过千亿元。

　　盈利预测与估值

　　我们预测2018-2020 年公司归母净利润分别为4.16 亿、5.53 亿、7.46 亿元，对应EPS 分别为0.66、0.88、1.18 元，当前股价对应估值分别为24、18、14 倍。考虑到公司2018 年智能物流柜和金融器具订单充足，给予公司2018 年29 倍估值，目标价19.12 元，相对当前股价还有18.78%的上涨空间，覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示金融物流领域业务拓展不及预期；产品毛利率下降(广州广证恒生证券 肖明亮，刘忠腾)

　　 传统业务持续回暖 高端军品深入布局

　　受益于矿业价格回暖，公司矿服板块效益显着改善2017 年全球经济表现良好，全球矿业指数呈回升态势。国内经济结构不断调整优化，随着供给侧结构性改革的顺利推进， 与改革相关的大宗商品价格大部分呈现上涨势头。 受益于矿业价格回暖， 公司矿服板块 2017 年实现营收 30.08亿元，同比增长 24%，其中露天矿山开采业务收入 20.33 亿元，同比增长44.58%，地下矿山开采业务收入 9.75 亿元，同比增长 10.45%。

　　民爆板块的并购成效显着

　　截至 2017 年 12 月底，公司先后收购华威化工、四〇一厂等，已基本完成省内民爆生产企业的并购，成功整合广东省内 7 家民爆器材生产企业(广东省共 8家，公司已整合 7 家)。通过一系列并购活动，公司整体盈利规模和盈利能力大幅增加，公司在省内民爆行业的影响力得到进一步提升，广东省的民爆战略规划已基本落地。深化军工布局，向高端转型升级公司子公司明华公司拥有军工牌照，主营防务装备，目前是全国保留军工能力的十四家地方军工企业之一，也是广东省唯

　　一的军方订制产品制造商。

　　2017年明华公司设立多家合资公司加码军工布局 1)成立防务公司。明华公司先后与自然人合资设立宏大和创(40%)、宏大天成，两家防务公司的成立将加快公司在高端技术装备领域的布局，培育产值大、附加值高的军工装备项目，实现军工业务向高端转型升级。 2)合资设立宏大君合(49%)。 宏大君合主营军品的研发和试验发展等，是上市公司 HD-1 项目的主要技术提供方，负责该项目的开发运营，拥有管理及项目生产优势以及宝贵的人才资源，是公司 HD-1项目的重要载体。

　　2017 年军工板块实现营收 0.92 亿元，同比增长 47.75%。未来公司将继续在军工产品和装备的研制生产等方面加大投资，拓宽对外合作渠道，引进技术、团队和项目，预计未来军工业务将会有广阔的成长空间。盈利预测及估值公司传统业务稳步增长， 军工业务经过数年的投入和积累，有望在未来 3 年开花结果，届时公司将得到价值重估。预计 2018-2020 年公司 EPS 为 0.33、0.46、0.55 元/股，对应 PE 分别为 26.62、 18.87、 15.91 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示军工业务发展不及预期；大宗商品价格下跌( 杨云)

　　:技术向高端突破 超声+内窥镜迎来进口替代黄金期

　　我们的核心观点开立医疗是国内医疗诊断设备领先企业，强技术研发能力推动公司彩超和内窥镜两大产品线持续高端化升级，公司整体业绩出现加速向上的拐点，我们预计未来三年公司有望持续保持30%以上的业绩增长。公司是技术驱动型企业，产品逐渐高端化使得2017年成为公司业绩加速向上的拐点。公司是国内彩超奠基者，2002年创立以来，在彩超、单晶探头等产品上获得多个“中国第一”，2014年进入内镜领域后，推出中国第一台高清消化内窥镜系统，截止到2017年底，公司研发投入已连续三年保持18%左右行业领先的营收占比，伴随着高端彩超、高清内镜等新产品陆续上市，2017年46%的利润增长成为公司业绩加速向上的拐点。

　　彩超高端化升级+分级诊疗、政府采购优先国产等政策利好，有望驱动未来彩超业务在“量价齐升”下保持30%以上增长。国内超声市场规模在80亿左右，其中75%以上市场被外资占据，2017年开始政策连续出台支持国产，部分地区公立医院采购优先国产也加速了进口替代进程，分级诊疗持续落地，政府加大对医院硬件设备的投入，政府采购项目增加也带来国产设备的放量，我们预计行业增速有望提高到10%以上；与此公司于2016年推出高端彩超S50系列，性能指标较S40有大幅飞跃，随着S50销售占比的提高，未来公司彩超业务销售快速增长的有望带来毛利率的持续上升。

　　高清内镜上市打破外资垄断，内窥镜业务有望保持80%以上高速增长。根据中国医疗器械行业协会统计，国内内窥镜市场超过100亿元，增速超过25%，远高于全球8%左右的行业增速，其中软镜市场占27.6%，奥林巴斯、宾得、富士占据90%以上市场，公司是目前唯一可以生产高清内镜的国产企业，并且在性能指标上进行持续升级，未来在政策倾斜和先发优势下公司有望快速占领市场，考虑到公司内镜业务基数较低，我们预计公司未来三年内窥镜业务有望持续保持80%以上增长。

　　盈利预测与估值我们预计2018-20年公司收入13.33、17.88、24.10亿元，同比增长34.77%、34.16%、34.78%，归母净利润2.66、3.58、4.85亿元，同比增长40.12%、34.58%、35.37%，对应EPS为0.67、0.90、1.21。目前公司股价对应2018年49倍PE，考虑到公司正处于业绩加速增长期，高端彩超和高清内镜有望受益于进口替代的进程，在研品种硬性内窥镜、超声内镜、血管内超声等成长性较强，我们认为公司2018年合理估值区间为50-55倍PE，公司合理价格区间为33-37元，

　　覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示海外销售风险，产品质量控制风险，政策变化风险。(中泰证券 江琦,谢木青)

　　 :外延并购稳步扩张 业务融合值得期待

　　事件公司发布2017年年报，实现营业总收入65.2亿元，YOY+55.2%，实现归母净利润4.6亿元，YOY+22.3%。

　　点评

　　业绩略低于预期，海外业务业绩贡献尚未显现。业绩增速22.3%略低于我们此前预期，毛利率29.09%，同比下降1.08pct，期间费用率16.58%，同比上升0.5pct，我们认为主要原因是EP和TA并表，但海外业务业绩贡献尚未显现，省外及海外的业务扩张使得管理费用有所提升，未来公司业务属地化建设加强后，管理费用和毛利率均有望实现改善。

　　EPTISA作为苏交科国际化业务平台，将TestAmerica作为苏交科环保业务平台。EP与公司原本业务重合较多，在业务布局海外几十个国家，顺应我国战略，是公司业务走向世界的重要平台。环保未来会是公司重要的发展方向之一，对标AECOM有三分之一收入来源于环保业务。收购TA拓展环境监测业务，使公司在该领域实力大增，而环境检测是发展环保业务的重要突破口，有望充分发挥业务协同与带动效应。

　　外延并购，技术驱动，设计引领，迈向一站式总包服务商。公司坚持围绕核心竞争力外延并购，定位一站式综合性专业服务商，通过并购实现区域扩张，属地化增强，丰富扩充自身技术能力。为进一步完善我国工程建设组织模式，住建部

　　日前发文(建市监函[2018]9号)，拟鼓励全过程工程咨询服务，有利于工程设计咨询龙头企业做大做强。EPC及PPP等模式发展迅速，为公司以设计带动总包，迈向一站式服务提供契机。

　　盈利预测及估值。公司当前PE(TTM)为19.2X，为行业内企业的较低水平，公司历史PE区间为13.96X~69.30X，目前处于自身历史低位，我们预计公司18~20年营收分别为83.17/105.73/128.58亿元，归母净利润5.92/7.31/8.97亿元，EPS1.02/1.26/1.55元，对应当前股价PE分别为14.9X/12.1X/9.8X，维持“增持”评级。

　　风险提示交通投资波动风险，业务融合不及预期( 刘立喜,王玉)

　　 业绩稳中有升 回款率维持高位

　　事件

　　公司发布年度报告，2017年实现营业收入387.0亿元(+26.4%),归属于母公司所有者净利润57.6亿(+38.9%)，加权平均ROE为22.4%。盈利能力稳中有升，投资收益增长明显。与去年同期相比，公司2017年毛利率下降1个百分点，但同期净利润率增长2个百分点，主要是由于新增6.8亿元投资收益所致；，公司商品房平均销售单价相较于去年增长了25.4%，呈现出明显的上升趋势，有望带动公司2018年销售毛利率的提升。

　　经营活动现金流转正，去化率同比明显上升。2017年公司签订商品房销售合同总额679.30亿元(+32.6%)，实现销售回款612亿元(+26.2%),受益于三四线城市的价值重估，公司抓紧市场机遇，积极推动去库存，2017年公司去化率达71%，同比提升10个百分点。其中廊坊市区、南京、徐州、石家庄4家公司年销售额突破70亿元，石家庄荣盛华府项目创出单项目签约52.3亿元。由于销售回款高达90%，公司2017年经营活动现金流量净额22.74亿元，为2010年以来实现由负转正。

　　从京津冀向外拓展长三角和中西部。报告期内，公司共取得146余宗地块(+82%)，总建筑面积1,272.3万平方米(+34%)，权益建筑面积1,108.8万平方米(+27%)，占总建筑面积的比重为87.5%。截至报告期末，公司土地储备建筑面积3,495.2万平方米(+36%)，可满足3年左右的开发需求。公司2017年大力增加土地储备，可售资源丰富，预计会受益环一线城市政策边际宽松的积极影响。

　　多元化产业链初具雏形，健康+地产+金融齐头并进。2015年以来公司提出多元化产业链布局战略，今年更加大了在生态旅游、养老养生、产业新城等领域的投资。2017年产业园板块实现收入15.7亿元，康旅、物业等板块实现收入36.1亿元。控股子公司荣盛康旅实施“6+N”战略，全年实现签约47.6亿元，回款37.7亿元，营业收入31.3亿元。我们认为，公司未来将继续实质受益“京津冀一体化”、“长江经济带”和建设雄安新区等国家战略的推进。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.78元、2.27元、2.84元，对应PE分别为6倍、5倍、4倍，维持“买入”评级。考虑到2018年三四线继续去库存，以及部分二线和环一线周边城市有望受益政策边际宽松，参考行业内可比公司平均PE，给予公司2018年9倍PE，目标价16.10元。

　　风险提示销售和业绩释放不及预期。( 胡华如)