募资不足定价审慎 注册制推动IPO生态市场化

自今年以来，A股市场的新股发行生态正在经历深刻变革。随着IPO常态化发行、监管层严把资本市场入口关以及中介机构的责任不断压实，市场化的约束机制逐渐显现，对募资、发行人和市场参与者都产生了深远影响。

随着监管的加强，IPO市场入口的把控日趋严格，这也是从源头上提升A股上市公司质量的关键举措。中国证监会主席易会满在多个场合强调了IPO发行的平衡和市场化约束的重要性。他明确指出，IPO发行既要考虑市场承受力，又要考虑流动性环境，以及一二级市场的协调发展。今年前五月的数据也显示了这一趋势，IPO公司和融资额均实现了显著增长。

监管层对中介机构的责任压得更实了。从加强股东信息披露监管，明确穿透核查要求，到强化对“硬科技”要求的综合研判，都是为了推动市场各方归位尽责，避免企业“带病闯关”。在这一背景下，新股市场的生态环境正在发生积极变化。

值得一提的是，“新股不败”的神话正在逐渐远去，市场日趋理性。一方面，募资不足的情况屡见不鲜。越来越多的企业实际募资规模低于预计规模，这一现象在科创板和创业板尤为突出。另一方面，新股破发也不再新鲜，越来越多的个股收盘价低于发行价格。这些现象都在促使询价机构更加审慎报价，发行人更加审慎定价。

这些积极的变化得益于监管层对IPO市场的科学管理和市场化改革。通过严把入口关，规范辅导工作，明确科创属性评价指标和申报、推荐要求，建立起对发行人质量、发行定价和时机的市场化约束机制。这些举措不仅为全市场稳步推进注册制改革创造条件，也促进了市场各方的归位尽责。

总体来看，A股市场的新股发行生态正在朝着更加健康、理性的方向发展。伴随着IPO常态化发行和市场化改革，我们有理由相信，未来的A股市场将更加繁荣和成熟。在这一过程中，投资者也将更加理性、审慎地参与新股投资，共同推动市场的稳定发展。