浙商证券--工程机械行业点评报告：挖掘机再次涨价 工程机械需求

　　【研究报告内容摘要】

　　近期挖掘机涨价具备旺盛需求支撑，有助经销商改善盈利，有助应对原材料涨价与 2020年主机厂主动涨价不同，本轮涨价是由挖掘机经销商发起，目前阶段仍是部分经销商的个体行为，并且涨幅约为 2-3%， 与 2020年 4月挖掘机主机厂涨价 5-10%有所区别。 我们判断

　　1） 本轮涨价具备旺盛需求支撑。根据第一工程机械网信息， 1月以来各地合计3万亿重大项目密集开工； 2020年 7-12月基建投资增速由负转正，累计提升至3.4%，增速累计提升至 7%，数据显着好于去年同期。

　　2）本轮涨价也是一线经销商改善盈利的举措。 2020年主要一线经销商价格竞争导致部分经销商盈利欠佳，旺季来临之前涨价也能有效改善盈利状况。

　　3）本轮涨价可能向成本压力较大的中小主机厂扩散。 近期钢材等原材料涨价对主机厂成本造成一定程度的影响， 头部企业可以通过规模化集采、数字化管理等先进手段消化原材料涨价压力， 而中小主机厂面临原材料涨价压力则有可能通过涨价转移。

　　2021年 1月挖机销量继续高增长，同比增长 97%；预计一季度持续较快增长1月挖机销量同比增速接近翻倍，与 2020年 12月及 2020年全年比，挖机销量同比增速继续提升（ 2020年 1月春节因素、疫情影响）。 1月挖机销量达 19601台，同比增长 97.2%； 其中， 国内 16026台，同比增长 106.6%，出口 3575台，同比增长 63.7%。

　　2021年 1月挖机销量同比增速超预期。 与 2020年 12月挖机销量同比增速比，2021年 1月挖机同比增速上升 40.8pct； 其中， 国内销量同比增速上升 48.1pct，出口销量同比增速上升 19.3pct。 与 2020年全年挖机销量增速比， 2021年 1月挖机同比增速上升 58.2pct； 其中， 国内销量同比增速上升 66.5pct，出口销量同比增速上升 33.3pct。

　　三一重工（600031） 1月单月市占率继续超 30%，预期行业集中度将进一步提升挖掘机头部品牌高集中度延续， 龙头效应趋势强化，三一重工 1月挖掘机市占率继续超 30%， 较 2019年和 2020年分别提升 2个百分点和 4.2个百分点， 未来三一重工挖掘机市占率有望继续提升。

　　预计 2021年挖掘机销量同比增速超 10%； 龙头公司市占率继续提升，增速超 20%地产持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计 2021年挖机销量同比增速超 10%；龙头公司市占率将持续提升，行业龙头挖掘机销量增速有望超 20%。

　　投资建议工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。持续重点推荐三一重工、 中联重科（000157）、浙江鼎力（603338）、 建设机械（600984）；看好恒立液压（601100）、徐工机械（000425）、艾迪精密（603638）。