川财证券--电力行业月报：未来市场走势仍有不确定性 可关注水电

　　【研究报告内容摘要】

　　本月上证指数下跌0.75%，沪深300指数下跌0.28%；电力行业中，本月火电版块下跌1.89%，水电板块逆势上涨，涨幅为0.31%；从最近一周来看，上证指数下跌5.06%，水电板块下跌1.33%，实现超额收益3.73%。我们认为，未来市场走势仍旧具备不确定性，建议积极关注具备防御属性的水电板块。从宏观经济形势来看，目前全球对预期不断提升，市场对利率上升和通货膨胀的担忧加剧，海外市场上周表现乏力，三大主要股指上周均出现下跌，标普500上周下跌2.5%，道指下跌1.8%，纳斯达克指数下跌4.9%，利率上行将降低企业未来现金流现值，尤其压制估值较高板块市场表现。从大盘基本面来看，行业内部分头部企业因前期涨幅过大，过高的估值一定程度透支了预期，需等待业绩进一步兑现，短期缺乏上涨动力，市场风格偏向寻求估值合理或偏低，业绩确定性强、现金流充裕的标的。

　　我们建议积极关注盈利稳定、业绩确定性强、股息率高、分红稳定的水电板块。由于分红水平高且业绩较为稳定，水电一直是良好的防御标的。回顾最近一年的水电表现，2020年8月31日-9月4日，当周上证指数下跌0.87%，沪深300指数下跌1.53%，水电板块逆势上涨，涨幅为4.05%；2021年1月25日-1月29日，当周上证指数下跌3.43%，沪深300指数下跌3.91%，水电板块逆势上扬，涨幅为3.39%。水电板块在大盘行情震荡下探的背景下，表现出较强的防御性，我们认为在通胀预期增强和市场风格转向的大背景下，水电板块将取得较好表现。目前我国水电开发已进入中后期，“十四五”期间，水电即将迎来投产高峰，乌东德、白鹤滩、两河口、杨房沟等大型水电站处于已投产或在建状态，金沙江上游的苏洼龙、巴塘、拉哇、叶巴滩水电站项目也将在“十四五”期间投产，投产后相关水电企业盈利能力将有所提升。建议关注具备成长性的水电行业，相关标的:【()、】（600900）、川投能源（600674）、华能水电（600025）。