国泰君安：继续推荐钢铁板块全年投资机会

　　需求持续旺盛。上周建材单日成交超过30万吨，钢铁下游需求旺盛。上周五大品种社会、钢厂库存分别下降4.17、上升4.2万吨，受到假期影响，库存的下降速度趋缓。上周螺纹钢钢厂、社会库存分别下降11.18、12.02万吨，热卷钢厂库存升7.91万吨、社会库存升12.38万吨，热卷库存在假期稍有积累。上周五大品种钢材表观消费1092.09万吨，较2016-2020年同期平均水平高27.02万吨。我们认为钢材需求将维持旺盛，库存持续去化，钢材价格维持强势。

　　继续推荐特钢概念。我们前期不断强调的，特钢概念重要投资机会正在稳步兑现，继续推荐板块全年投资机会。上周修订版《钢铁行业产能置换办法》出台，行业产能置换严格程度超出预期。继续推荐板材三大龙头【()、】(行情000932,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)，受益南钢股份(行情600282,诊股)；螺纹三小龙方大特钢(行情600507,诊股)、三钢闽光(行情002110,诊股)、韶钢松山(行情000717,诊股)。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素(行情600516,诊股)。

　　我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。修订版《钢铁行业产能置换办法》进一步确认了钢铁行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。展望未来十年，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征1）城镇化率提高和制造业发展背景下，钢铁需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌。2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3）电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。4）优特钢持续发展，中信特钢(行情000708,诊股)、【()、】等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。

　　高炉开工率维持低位，21年行业或迎来供需缺口。上周5大品种钢材周产量为1092.12万吨，环比前一周上升12.47万吨。上周全国高炉开工率62.02%，较前一周上升0.14个百分点。上周全国电炉开工率为71.79%，持平前一周。2021年1-3月，全国累计生产粗钢2.71亿吨，较20年同期增长15.6%。假设21年我国粗钢产量同比持平，则21年4-12月粗钢产量将同比下降，钢铁行业将出现供需缺口。

　　风险提示货币政策超预期收紧。