东吴证券--钢铁行业跟踪周报:淡季预期影响钢价 关注下游补库
【研究报告内容摘要】
投资建议中长期依然看好钢铁。在估值历史低位、盈利历史中高位的前提下,碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板,加之原料端贡献成本红利,钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股1)制造业上游板材,宝钢股份(600019)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782),关注重庆钢铁(601005)、南钢股份(600282)、鞍钢股份(000898)等;2)对流动性敏感的上游资源品包钢股份(600010)、鄂尔多斯(600295)、河钢资源(000923);3)高弹性的优质长材企业【()、】(600808)、三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)。
行业观点需求淡季预期影响钢价及钢铁股表现。本周钢铁期货价格持续下跌,钢铁股底部震荡。我们认为短期钢价下跌的原因中,前期的政策悲观预期已经逐步兑现,短期下跌主要是淡季预期――行业进入传统需求淡季,订单及需求高频数据有所回落,考虑到下游终端企业库存回补、海外需求持续上升、悲观预期逐步缓解,我们判断无论钢价、钢铁股短期均将有所修复。中期来看,重申钢铁上行的三大逻辑(需求上行、供给约束、成本下跌)均未证伪,故继续看好,特别强调成本下降的逻辑主要兑现期在下半年,行业盈利仍趋势依然良好,景气度维持。
行情回顾本周申万钢铁下跌3.6%,落后上证综指3.5%。涨幅居前的个股为。
ST胜尔(11.8%)、ST地矿(7.8%)、【()、】(002756)(6.4%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-13.6%、-14.7%、-9.9%、-13.1%;螺纹、热轧盘面利润环比分别-68.7%、-64.1%。
行业动态普钢本周钢材社会库存1453万吨,环比减5.5%;其中长材库存971万吨,环比减8.0%;板材库存482万吨,环比减0.3%。五月上旬钢厂库存均值1468万吨,环比减7.7%。高炉剔除淘汰后产能利用率为80.5%,环比增0.3pct。本周钢厂螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板产线开工率分别为71.2%、87.5%、87.2%、83.1%,环比分别减0.3pct、持平、持平、持平。本周全国237家钢贸商出货量19.4万吨,环比增12.0%;上海终端线螺走货量1.9万吨,环比减11.6%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板即时毛利分别为719、977、955、999元/吨,周环比分别降48.2%、39.7%、46.4%、38.4%;成本滞后毛利分别为1229、1488、1466、1509元/吨,周环比分别降38.3%、33.2%、38.6%、32.3%。
铁矿澳、巴、印铁矿石发货量2482万吨,环比增1.2%;北方6港到港量1072万吨,环比减2.1%。本周铁矿石港口库存12511万吨,环比减0.2%。本周港口进口矿日均疏港量291万吨,环比降3.3%。国产矿山开工率68.7%,双周环比增0.4pct。
铁合金硅锰短期进入高位调整阶段;本周硅铁市场维持稳定,钢厂招标结束,现货价格表现略有松动。
特钢本周模具钢市场价格部分上涨,成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现,市场成交略显不足。
不锈钢本周市场成交持续走弱为主,商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主;加上冷轧库存较多,现货贸易商报价持续呈下降趋势。
钢管本周国内焊管市场价格上调,库存下降;无缝管价格小幅调整。
风险提示地产需求下滑;制造业回暖不及预期。
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