财信证券--家用电器行业月度报告：原材料价格上涨 龙头应对能力

　　【研究报告内容摘要】

　　投资建议从地产数据来看，房地产销售情况良好，虽然4月单月全国住宅竣工面积有所下滑，但从长期来看，单月的下滑不足以扰动长期修复趋势。面对原材料价格上涨，龙头企业抵御风险能力更强，龙头企业一方面积极进行内部管理降费提效，另一方面加快优化产品结构、提高产品价格以缓解成本上涨压力。白电行业格局稳定，建议关注销量表现强劲的美的集团（000333），全球化、高端化布局具有前瞻性的海尔智家（600690），不断进行内部变革的格力电器（000651）。地产竣工持续回暖，拉动厨电需求改善，建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器（002508）以及集成灶龙头浙江美大（002677）。小家电需求依旧强劲，板块景气度持续，建议关注九阳股份（002242）、【()、】（002032）、小熊电器（002959）。维持行业“同步大市”评级。

　　市场行情回顾2021年4月，家用电器行业行情如下上证综指上涨0.14%，沪深300上涨1.49%，申万家用电器指数下跌0.75%，在申万28个一级行业中位列第16位。子板块中洗衣机、彩电、小家电、家电零部件、其他视听器材、空调、冰箱的涨跌幅分别为30.61%、7.59%、6.26%、3.49%、3.11%、-0.23%、-4.61%，4月洗衣机及彩电表现好于其他板块。

　　行业数据跟踪产业在线数据显示，2021年3月空调产量1683.20万台，同比增加22.40%，销量1589.00万台，同比增加25.70%；内销802.80万台，同比增加89.70%，外销786.30万台，同比下降6.50%。洗衣机产量586.70万台，同比增长17.00%，销量592.90万台，同比提升16.90%；内销369.50万台，同比增加15.90%，外销216万台，同比增长18.30%。冰箱产量833.30万台，同比增长27.00%，销量780.20万台，同比上涨24.40%；内销397.60万台，同比增长19.60%，外销382.60万台，同比增长29.80%。

　　公司公告1）浙江美大发布2020年年报；2）老板电器发布2020年年报及2021年一季报。

　　风险提示原材料价格上涨，房地产市场不景气，竞争加剧。