光大证券：“碳中和”是我国能源安全和经济转型的内在需求，关

　　　　碳中和与大重构供给侧改革、能源革命与产业升级

　　“碳中和”是我国能源安全和经济转型的内在需求，也是世界各国利益对立和统一。其中对立体现在“碳排放权”背后发展权的博弈，统一体现在全球应对气候变化政策的一致。相比发达国家，我国实现“碳中和”的年限更短，碳排放下降的斜率更大。基于碳排放来源的燃烧、非燃烧过程，我们构建了“碳中和”的实现路径1）供给侧提高可再生能源比例，构建零碳电力为主、氢能为辅的能源结构，大力发展储能以保障电网平衡；2）需求侧从工业、交通、建筑三个部门着手，全面推广终端电气化、源头减量、节能提效；3）改良工业过程，针对工业原料的氧化还原、分解采取针对性的原料替换。

　　　　六大路线源头减量、能源替代、节能提效、回收利用、工艺改造、碳捕集

　　1）源头减量短期减排压力下，政府可能通过“能耗”等措施进行供给侧改革，需要关注是否发生阶段性冲刺，引发大宗商品价格进一步上涨。吨产品能耗大户电解铝、硅铁（钢铁）、、水泥、铜加工、烧碱、涤纶、黄磷、锌等；

　　2）能源替代以风光、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业，包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将受益于碳中和对投资的拉动；

　　3）节能提效工业节能、及节能设备将受益；

　　4）回收利用再生资源的回收利用可以有效减少初次生产过程中的碳排放，如废钢、电池回收、垃圾分类及固废处理；

　　5）工艺改造主要集中在电池技术升级、智慧电网、分布式电源、特高压、能源互联网、装配式等方面；

　　6）碳捕集部分路径碳减排的难度较大，二氧化碳捕集、利用与封存可能作为“兜底”技术存在。目前来看成本处于高位，不同路线成本在700-1500元/吨

　　来源光大证券(行情601788,诊股)