商贸零售行业2022年年度投资策略：聚焦高景气优质赛道，关注龙

　　1、行业回顾

　　零售数据与业绩：2021年社会消费在曲折中逐步复苏，金银珠宝、化妆品等品类增长亮眼。上市公司经营业绩层面，超市板块持续承压，医美、化妆品、黄金珠宝板块龙头公司增长较好。

　　零售企业竞争策略：围绕年轻一代消费偏好变化，全渠道融合、数字化升级，实现“人、货、场”效率提升。

　　2、细分板块梳理分析

　　医美：“轻医美”需求风起，国货品牌竞争力突出；行业层面监管趋严，利好龙头产品方和医美机构。产品端重点看好玻尿酸、肉毒素、再生类和光电类四大优质细分赛道；机构端关注区域龙头的资质、医师资源和品牌优势。

　　化妆品：大单品、多渠道逻辑持续检验，国货龙头凭借强运营能力市占率有望提升；看好皮肤学级、强功效性护肤品和彩妆赛道。

　　黄金珠宝：终端消费持续高景气，龙头品牌加速下沉扩张，看好省代模式赋能和新渠道新产品助力。

　　传统零售：超市板块面对外部激烈竞争，仍将持续承压；母婴连锁渠道价值突出，头部企业并购扩张加速。

　　电商新零售：抖音打造兴趣电商，国货品牌抢占自播新阵地；社区团购引领零售革命，秋冬旺季表现可期。

　　3、投资建议：沿“”、“电商新零售”、“线下零售（黄金珠宝）”三条主线布局

　　颜值经济：（1）医美：重点推荐医美产品龙头爱美客(行情300896,诊股)、【()、】(行情688363,诊股)；（2）皮肤学级和功效性护肤品：重点推荐敏感肌龙头贝泰妮(行情300957,诊股)，受益标的珀莱雅(行情603605,诊股)；（3）彩妆：受益标的国潮彩妆龙头毛戈平（已过会） 。

　　电商新零售：（1）社区电商：关注社区团购秋冬旺季发展，受益标的美团、拼多多；（2）跨境电商：重点推荐吉宏股份(行情002803,诊股)。

　　线下零售：关注高景气黄金珠宝板块，重点推荐周大生(行情002867,诊股)（省代模式赋能），受益标的周大福、【()、】(行情002345,诊股)。

　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。