食品饮料21年三季报综述：白酒趋势稳健向好，次高端亮眼，大众

　　核心观点

　　1、板块概述Q3消费需求低迷，白酒大众品业绩仍有明显分化。

　　2、白酒行业趋势稳健向好，顺利通过Q3验证，次高端逻辑持续兑现。

　　（1）板块Q3延续成长趋势，高端酒步入稳健增长，区域龙头业绩表现亮眼，三线次高端延续高增。（2）区域强势品牌表现均超预期，费用调节导致业绩波动，板块顺利通过Q3验证。（3）龙头全年业绩有保障，现金流和预收均留有余力，蓄力明年增长。（4）投资建议高端茅五泸+次高端区域龙头

　　3、啤酒成本上涨压力可控，盈利能力持续改善。当前行业高端化节奏仍在加速，未来在高端化加速+成本波动幅度有限+效率持续优化的前提下，龙头酒企仍可以通过产品结构升级的方式实现利润增长，板块盈利能力长期提升的逻辑将持续兑现。

　　4、食品板块Q3业绩继续探底，短期提价是主线，长期优选真成长。大众食品板块需求整体疲软，收入增速低迷，不少公司利润出现超过50%的下滑，是板块此前从未发生过的现象。主要原因有几点

　　1）局部疫情反复、暴雨洪灾，餐饮端7-8月份动销受阻，居民消费意愿不强。

　　2）大豆、油脂、糖蜜等原材料、包材、运费、能源成本大幅上涨，限电限产等也变相推升成本。

　　3）市场竞争激烈，部分公司仍然处于逆势扩大市场份额阶段，且整体需求疲软，不敢提价，成本压力无法传导。目前来看成本上涨的趋势仍在，行业龙头在10月份已经陆续宣布提价，如海天味业(行情603288,诊股)、安琪酵母(行情600298,诊股)、洽洽食品(行情002557,诊股)、【()、】(行情603345,诊股)等，有望提振Q4及明年业绩表现。

　　推荐个股

　　1）白酒贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、今世缘(行情603369,诊股)、口子窖(行情603589,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、迎驾贡酒(行情603198,诊股)、【()、】(行情600702,诊股)等。2）大众品百润股份(行情002568,诊股)、安琪酵母、伊利股份(行情600887,诊股)、安井食品、立高食品(行情300973,诊股)、海天味业、重庆啤酒(行情600132,诊股)、洽洽食品等。

　　风险提示新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；宏观经济波动导致消费升级速度受阻；国家行业政策变化；食品安全事件等。

　　正文如下