农产品高位下钾肥持续高景气，关注钾肥稀缺标的

　　1、本周（2021.12.13-2021.12.17，下同）行业观点一：农品景气高位，氯化钾有望维持高景气

　　中国钾盐资源储量和产量不大。储量方面，根据USGS数据，截至2020年，全球钾盐探明储量（K2O当量）约57亿吨，中国钾盐储量位列第六，全球占比仅为6%。产量方面，根据USGS数据，中国钾盐矿产品产量约500万吨，位列全球第4，占全球12%。我国钾盐资源储量相对匮乏，产量亦较低。我国钾肥生产能力有限，国产钾肥自给率不足60%。根据百川盈孚数据，2020年，我国氯化钾的表观消费量为1,549万吨。我国作为一个农业种植与消费大国，对钾盐的需求位居世界前列。氯化钾供需不匹配，我国常年需要进口大量的氯化钾。

　　目前农产品(行情000061,诊股)价格高位，氯化钾未来或将持续高景气。2020年下半年以来，全球疫情发展逐步进入常态化阶段，经济复苏趋势不可阻挡，全球农产品价格处于历史高位，农户的种植收益有望大幅提升，全球对氯化钾需求或将持续上涨，氯化钾或持续维持高景气。受益标的：盐湖股份(行情000792,诊股)、【()、】(行情000893,诊股)、东方铁塔(行情002545,诊股)。

　　盐湖股份：公司为国内钾肥龙头。根据公司公告，截至2021年3月底，公司拥有氯化钾权益产能475万吨/年。亚钾国际：公司目前在老挝拥有钾肥产能25万吨/年。公司新建项目有望于2021年底达产，届时公司氯化钾产能有望达到100万吨/年。同时公司规划在3-5年内至少形成300万吨钾肥产能，成长属性突出。东方铁塔：公司全资子公司老挝开元现有氯化钾产能50万吨/年，目前正在实施扩产项目，首期扩产项目达产后，老挝开元的氯化钾产能将提升至100万吨年。

　　2、本周行业观点二：企业库存继续增加，纯碱现货价格承压

　　本周国内纯碱市场价格继续下滑。据百川盈孚数据，截至12月16日，轻质纯碱市场均价为2692元/吨，较上周-5.14%；重质纯碱市场均价为2937元/吨，较上周-5.81%。供应面减产，但下游需求偏弱，库存持续上涨，截至12月16日，国内纯碱企业库存总量为138.8万吨，较上周+13.9%。

　　3、本周行业新闻：久泰新材料子公司将在呼和浩特建设PBAT项目

　　【可降解塑料行业】久泰新材料子公司将在呼和浩特建设PBAT项目。根据化工在线，内蒙古久泰新材料的全资子公司呼和浩特兴泰新材料科技有限公司将于呼和浩特托克托工业园区建设新型精细化学品延链补链一体化项目，具体包括建设30万吨/年1,4-丁二醇（BDO）装置和配套建设10万吨/年的电石乙炔装置、6万吨/年PTMEG项目、6万吨/年PBS/PBAT，采用同一套装置生产PBAT或PBS。我们认为，目前国内PBAT新增产能建设如火如荼，未来有望大幅拉动己二酸和BDO需求增长。

　　4、受益标的

　　【化工龙头白马】万华化学(行情600309,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)、恒力石化(行情600346,诊股)、【()、】(行情002493,诊股)、赛轮轮胎(行情601058,诊股)、扬农化工(行情600486,诊股)、新和成(行情002001,诊股)等；【氟化工】金石资源(行情603505,诊股)、巨化股份(行情600160,诊股)、三美股份(行情603379,诊股)、东岳集团、滨化股份(行情601678,诊股)等；【纯碱行业】远兴能源(行情000683,诊股)、中盐化工(行情600328,诊股)、山东海化(行情000822,诊股)、三友化工(行情600409,诊股)、云图控股(行情002539,诊股)、和邦生物(行情603077,诊股)等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒(行情002312,诊股)、湖北宜化(行情000422,诊股)、川恒股份(行情002895,诊股)等；【硅】合盛硅业(行情603260,诊股)、新安股份(行情600596,诊股)、三友化工等；【化纤行业】新凤鸣(行情603225,诊股)、华峰化学(行情002064,诊股)、三友化工。

　　风险提示：政策执行不及预期；油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。