家电 | 均价提升带动销额微增，龙头份额提升

　　事件根据奥维云网监测数据，2021年1-11月油烟机线上销额同比+6%，线下销额同比-0.2%；燃气灶线上销额同比+4%，线下销额同比-2%；消毒柜线上销额同比-11%，线下销额同比-16%；洗碗机线上销额同比+10%，线下销额同比+11%。新兴品类增速较快，电商占比持续提升，线上增速好于线下。

　　传统品类提价带动销额实现小幅增长，方太、老板市场份额进一步提升。2021年1-11月油烟机和燃气灶线上销量同比分别-5%和-11%，均价同比+11%和+18%。其中，11月线上销量同比-20%和-21%，均价同比+9%和+16%。2021年传统厨电行业整体景气度较低，1-11月整体销量同比呈现负增长态势，得益于均价的提升，销额同比实现小幅增长。从结构上来看，老板和方太两家龙头品牌线下销量市场份额同比均提升+2pct至24%和21%，在价格上行的过程中，定位高价位段的老板和方太有具优势，由此我们预计2021年老板电器(行情002508,诊股)传统品类销额增速将好于行业，实现大个位数至双位数的增长。

　　新品类洗碗机市场集中度较高，老板电器表现亮眼。2021年1-11月洗碗机【()、】(行情300959,诊股)销量同比分别-2%和+4%，均价同比分别+13%和+8%。其中11月线上线下销量同比分别-9%和-6%，均价同比分别+15%和+8%，均价提升带动销额实现增长。市场结构方面，洗碗机线下市场相对较集中，西门子、老板、方太和美的四家公司共占据80%以上的市场份额。高端化产品表现亮眼，美的的高端品牌Colmo及海尔的卡萨帝线下销量市占率分别+4%和+1pct至6%和2%。，老板电器销量远超行业增速，1-11月老板品牌线下销量市占率提升10pct至19%，位列行业第二名，体现了渠道能力和经营管理能力。我们预计2021年老板电器洗碗机品类有望实现翻倍增长。

　　投资建议尽管行业整体销量表现不佳，但均价提升使得销额同比表现较为稳定。龙头品牌韧性较强，传统品类市场份额得到提升的，新品类大幅增长为公司带来新增量以保证整体收入的稳定提升。重点推荐渠道管理能力较为领先，第二增长曲线确定性增强的老板电器，给予“增持”评级；推荐套系化、高端化趋势下，厨电布局较为完善的传统家电龙头海尔智家(行情600690,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)，均给予“增持”评级。

　　风险提示原材料波动风险，市场竞争加剧，房地产行业资金链紧张。