医药4月策略报告——CXO板块或将是Q1季报最靓丽子领域

　　4月策略报告

　　CXO板块或将是Q1季报最靓丽子领域

　　医药作为消费板块中重要的组成部分，定期各位受到市场重视，尤其是2022年一季报，主要原因是CXO板块将是辉瑞口服新冠小分子产业链受益首个季度提现。CXO板块将在Q1季报窗口期表现靓丽，尤其在辉瑞口服新冠产业链受益更为明显的个股，建议重点关注【()、】(行情002821,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)等，建议关注博腾股份(行情300363,诊股)；CXO板块中 2023年增长更为确定个股在下半年表现将更为明显，重点关注百诚医药(行情301096,诊股)、九洲药业(行情603456,诊股)等；如果看更长周期，药明康德、凯莱英等第一梯队个股将仍有全球较强竞争力。新冠疫苗续贯将是大概率、且可能持续多年，获批用于续冠智飞重复蛋白及康希诺(行情688185,诊股)腺病毒疫苗应该享受一定估值。

　　基本面、筹码结构、估值体系等多因素支持医药板块见底。从基本面看，每年医保基金支出约10%增长（2021年医保基金支出增长超过14%）、行业增长有保障，医药十四五规划相对于十二五，医药产业从民生产业提升至民生、国家安全性战略性产业，医药地位明显上升。结合一季报，主流医药公司都较好；从估值上看，医药板块经历近三个季度快速下跌后企稳，其PE（ttm，2022年3月31日，下同）估值约29倍，回到2018年底部，尤其是最贵的医疗服务、CXO板块估值40余倍，吸引力明显；从筹码结构看，公募基金对医药持仓也处于近十年低点，扣除主动医药基金和指数基金后当前约7%，处于极低配置水平。

　　具体配置思路

　　仿制药CXO领域关注百诚医药、【()、】(行情688621,诊股)等；

　　创新药及产业链领域博腾股份、药明康德、九洲药业、凯莱英等；

　　BIOTECH类创新药诺诚健华、科济药业、【()、】(行情688331,诊股)、康诺亚、先声药业等；

　　原料药领域同和药业(行情300636,诊股)、普洛药业(行情000739,诊股)、司太立(行情603520,诊股)、【()、】(行情300702,诊股)等；

　　疫苗领域智飞生物(行情300122,诊股)、康泰生物(行情300601,诊股)、万泰生物(行情603392,诊股)等；

　　生长激素领域长春高新(行情000661,诊股)、安科生物(行情300009,诊股)等；

　　医疗服务领域爱尔眼科(行情300015,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)、海吉亚医疗等；

　　血制品领域博雅生物(行情300294,诊股)、天坛生物(行情600161,诊股)等；

　　医美领域爱美客(行情300896,诊股)、华东医药(行情000963,诊股)、昊海生科(行情688366,诊股)等；

　　医疗器械领域鱼跃医疗(行情002223,诊股)、海泰新光(行情688677,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)等；

　　中药领域佐力药业(行情300181,诊股)、济川药业(行情600566,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)等。

　　【4月重点推荐组合】凯莱英、药明康德、百诚医药、九洲药业、智飞生物、康泰生物、司太立、海尔生物(行情688139,诊股)。

　　风险提示研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险等。