方正证券：国内汽车产业链将逐步恢复疫前状态，维持2022年汽车销

　　核心观点

　　3月汽车产销承压，同比增速转负

　　①国内汽车销/产量分别 223.4/224.1万辆，同比分别-11.6%/-9.0%。②新能源汽车销量48.4万辆，同比+114.4%，渗透率为21.7%。③ HEV乘用车销量7.0万辆，同比+52.2%，预计2022年混动市场将延续高增势头。④自主品牌乘用车销量90.4万辆，同比+21.3%，单月占比达48.5%，同比+8.7pct，提升幅度明显。⑤汽车经销商库存系数为1.75，同比上升13.6%，受疫情及季末补库存影响。⑥出口量为17.0万辆，同比+28.8%，其中新能源乘用车出口1.5万辆，同比增长86.3%，有望成为汽车市场的新增长点。3月乘用车新能源渗透率达到24.7%。乘用车中，紧凑型、中/大型细分市场的新能源渗透率呈现加速上涨态势，小型车市场渗透率增速不减。其中中/大型市场渗透率为22.5%；紧凑型市场渗透率为17.2%；小型车市场渗透率达到41%；微型车细分市场渗透率接近100%。

　　新车型展望:2022年各大车企加快高端新能源车型布局，MPV市场迎来多车型上市。

　　①新能源市场，多款全新车型迎来上市/交付。新势力有蔚来ET7/ET5、小鹏G9、理想L9、哪吒S等；传统自主车企（含新品牌）有飞凡R7、智己L7、沙龙机甲、长安C385、比亚迪（002594）驱逐舰05/海豹等；有本田e:N系列、精灵#1、Q4 e-tron等车型。② MPV市场，新品上市加快，动力模式从传统燃油→混动→ PHEV/REEV/BEV转变。岚图、红旗、比亚迪、WEY、风行、极氪等品牌加快布局MPV市场，新车型预计在2022年上市/交付。

　　投资建议汽车芯片紧缺、原材料价格维持高位，预计短期内难以明显缓解；局部疫情导致产业链产能受限，随着多地区汽车上下游企业陆续复工复产，疫情影响逐步走弱，待物流运输问题解决后，国内将逐步恢复疫前状态，维持2022年汽车销量正增长乐观预测。自主品牌景气度持续向上，电动化、智能化浪潮深入人心，我们建议整车关注比亚迪、广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、长城汽车（601633），及汽车销售企业广汇汽车（600297）；智能化被动安全关注均胜电子（600699）；线控底盘关注伯特利（603596）、中鼎股份（000887）。

　　风险提示宏观经济下行影响购车需求；疫情反弹汽车产销不及预期；芯片短缺缓解不及预期；原材料价格进一步上涨；新车型不能按时上市、交付。

　　正文如下