招商证券(香港)：维持华润啤酒买入评级 目标价56.2港元

　　招商证券（香港）发布研究报告称，维持华润啤酒（00291）“买入”评级，5月份销量没有预期差，最坏时候可能已经过去，基于35倍目标市盈率，给予目标价56.2港元。该行最近与公司的沟通中，管理层提到4月份啤酒销量同比降超10%，但近几周销量已经回升，5月销量应取得同比正增长，全年增长目标仍有可能实现，该行相信可以在夏季将销量目标赶上，管理层提醒夏季的啤酒销售流水也受天气状况影响。

　　报告中称，公司5月份也有均价同比增长的趋势，这一增长是由高端化和从21年下半年开始的提价所驱动的。尽管如此，公司在2022财年仍继续对不同区域的各种产品提价，虽然目前各种原材料的成本略低于前4个月，但不确定性仍然存在，下半年可能会有更多提价，并预计全年毛利润率至少同比持平，另计划保持广告与推广支出同比持平，这可能意味着广告与推广支出比率会下降，继而可能令经营利润率扩张。