券商聚焦高盛首予知乎-W(02390)“中性”评级 目标价41港元

　　高盛发研报指，知乎（02390）作为中国第七大社交媒体平台以及最大的基于问答的在线内容社区（每月活跃用户数/收入计算），预计其将在2021-24年期间实现10%的MAU（每月活跃用户数）复合年增长率和31%的收入复合年增长率。，在广告预算逐渐从普通广告平台转向基于内容的新兴营销平台的背景下，预计知乎将持续从在线广告领域获得市场份额。

　　该行覆盖知乎H股（02390），给予“中性”评级，目标价为41港元。维持知乎ADR（ZH）“中性”评级，目标价从4.7美元下调45%至2.6美元，主因该行下调了2030年长期预测，MAU/收入/EBIT/FCF（）较此前预测均下调24%/24%/42%/39%。

　　，该行预计公司将在2022年第二季度实现1)MAU同比增长12%至1.05亿（环比增长370万）；2)收入同比增长27%至8.14亿元，其中广告/会员/其它同比增长4%/57%/245%；3)非GAAP毛利率同比下滑14.5个百分点至45%，主因混合业务转向利润率较低的业务（例如会员）；4)非美国通用会计准则OPM同比下滑15.4个百分点至-51%，主因S&M费用增加等。