券商聚焦高盛下调金山云(KC)目标价37%至6美元 指其业务增长前景

　　高盛发研报指，金山云(KC)22年第一季度业绩超预期，收入同比增长20%，毛利率/EBITDA利润率超预期。虽其22年二季度收入指引为20-22亿元（同比下滑3%/环比为中位数值），低于该行与市场共识。但管理层预计调整后的毛利率将在二季度环比改善，并维持其在第四季度调整后EBITDA利润率为正的指引。

　　该行将金山云2022-24年的收入预测下调8%/15%/21%，以反映1)在行业整体内容交付网络(CDN)需求增长放缓，以及KC业务调整的情况下，预计2022年后CDN的年收入同比增长仅持平，以及2)考虑到来自非互联网云企业的潜在竞争将影响其市场份额前景，对企业云的中期收入增长持更谨慎态度。该行将金山云目标价由9.5美元下调36.8%至6美元，维持“中性”评级。

　　该行续指，其覆盖的互联网云企业收入增长下降20个百分点，增速从21年第四季度的32%放缓至22年第一季度的12%。其中，阿里云/腾讯云/百度云/金山云22年第一季度收入同比增长+12%/-3%/+45%/+20%，而21年第四季度的数据为+20%/+40%/+60%/+38%。该行认为放缓的情况是暂时的，仍看好中国云基础设施行业的长期结构性增长。