券商聚焦交银国际削哔哩哔哩－ＳＷ(09626)目标价5% 料次季收入增

　　交银国际发研报指，该行预计哔哩哔哩2季度流量增41%，收入同比增9%至49亿元（人民币，下同），调整后净亏损17亿元。

　　交银预计2季度手游收入降12%，新游收入贡献自3季度体现。2季度以海外服拓展为主，独代手游《时空猎人3》6月底上线，首月流水或超2亿元，收入增量自3季度体现。StoryMode或促进直播渗透及广告变现提升。1）交银预计2季度VAS收入增30%，直播收入分成控制利好毛利率改善。2）预计广告收入同比增速放缓至8%。

　　交银微调22年收入预期及亏损，基于22-31年DCF，目标价从36美元/282港元微调至35美元/268港元（9626HK），对应22年市销率4倍。现价对应2.6倍市销率，对比快手3.1倍。下行风险：用户/收入增长、利润率改善晚于预期。