券商聚焦高盛维持绿城服务(02869)“买入”评级 看好其新业务运营

　　高盛发研报指，绿城服务(02869)今年上半年净利润同比跌38%至3.41亿元，占该行及市场原先全年预测33%/32%；收入同比增长22%至68亿元，基本符预期，占该行及市场2022年全年预测的43%；毛利率同比跌1个百分点至19%。期内业绩受SG&A费用提升（主要是员工成本）及1亿元的应收账款减值损失的的拖累。若剔除减值和上市股本证券投资净收益的影响，今年半年核心利润同比持平。

　　期内，新业务板块（独立于2C增值服务）的技术服务收入同比增长297%至2亿元，并录得新签合同价值3.55亿元（同比增长250%，主要来自3P项目）。尽管由于平台与产品开发以及业务的快速扩张，毛利率从去年同期42.5%下跌至31%，但管理层预计未来分部毛利率将趋于稳定。

　　该行预计公司2022年收入同比增21%，至2025年复合年均增长率为20%；预计2022-25年盈利预测平均下调14%，并预计2023-25年盈利复合年增长率为25%。目标价从12港元下调14.2%至10.3港元。维持“买入”评级。