券商聚焦中信证券维持中国财险(02328)“买入”评级 指其为金融股

　　中信证券发研报指，中国财险(02328)上半年公司承保端和投资端表现均超预期。预计仍将在稳住市场份额的情况下实现优于行业的盈利水平；而非车险将受益于价费联动，实现高增长下承保利润的改善。有别于金融行业整体面临的资产负债表扩张和利差压力，该行认为,中国财险资产负债表低杠杆，保费刚需驱动资产负债表稳步扩张，承保利润正在成为业绩增长的主要驱动力，是金融股中独特的消费属性标的。并且公司相对稳健的投资风格也有助于盈利的稳定，从而有望为股东带来稳健可靠的股息回报。

　　该行调整公司2022/2023/2024年预测至1.23/1.32/1.42元（前预测值为1.10/1.30/1.45元）。公司未来三年预期12%-13%净资产收益率可以匹配1倍市净率的估值，给予公司2022年1倍市净率估值，对应目标价为11港元，维持“买入”评级。

　　2022年上半年，公司实现归母净利润190.39亿元，同比增长15.4%，年化净资产收益率达18.3%，同比提升1.3个百分点，超出市场预期。承保端保费收入同比增长9.8%，市场份额提升至34.4%；实现承保利润82.46亿元，同比增长52.5%；综合成本率为96%，同比下降1.2个百分点。投资端上半年年化净投资收益率为3.9%，同比提升0.1个百分点，年化总投资收益率为5.3%，同比下降0.6个百分点，表现出较强的稳定性。