券商聚焦交银削雅居乐集团(03383)目标价至4港元 料去杠杆对盈利

　　交银国际发研报指，雅居乐公布22年8月运营数据，合同销售额为50.5亿元人民币（下同），环比增长1%。前8个月合同总销售额为495亿元，同比下降46.2%。

　　新推盘集中在下半年。雅居乐22财年计划可售资源达1,757亿元，约55-60%将于下半年推售。交银预计9-12月推出的可售资源将达到750-800亿元。假设实现约50%的去化率（与上半年相若），交银预期雅居乐在22财年可实现约850-900亿元的销售额，同比降幅收窄至35-39%。2024年前的还款压力轻微。在22年8月偿还优先票据和定期贷款后，下半年剩余时间的重点还款仅剩余45亿元。除去以建筑贷款为主的境内银行贷款，其他将于23年和24年到期的贷款分别仅为约100亿元和95亿元。

　　交银相信雅居乐有望在这场流动性危机中幸存，成为下一个赢家。，由于利润率下降，交银认为去杠杆对盈利的影响仍将持续2-3年，资产负债表的恢复需要时间。，交银下调盈利预测和目标价至4.00港元，较该行的资产净值预测13.34港元折让70%。维持买入评级。