券商聚焦中信证券料英伟达(NVDA)等GPU厂商将受以太坊合并影响

　　中信证券发研报指，近日，以太坊合并启动，并拟实现向纯权益证明(PoS)机制的转换，转换后工作量证明(PoW)机制将不再适用，以太坊矿工将不能通过堆叠矿机、提升算力获取收益，质押以太坊、成为验证者将是获取收益的唯一途径。该行判断，以太坊合并与POW的取消，将显着降低挖矿相关的GPU需求，对英伟达(NVDA)的GPU相关收入造成明显冲击，包括存量挖矿显卡回流二级市场、新增挖矿需求消失等。

　　该行针对事件带来的影响进行量化分析一)存量市场考虑到用于挖矿的显卡本身的损耗等，预计最终流向二级市场显卡数量约在400~500万张左右，对渠道端的库存影响预计在1个月以内，相对可控；二)新增市场，预计后续用于ETH挖矿的新增GPU需求将基本消失，而挖矿占到过去两年英伟达游戏显卡销售收入的20%左右，占到公司整体收入的9.6%。不过，年初以来加密货币价格持续走弱，该行估计上述影响及冲击已经在过去两个季度得到较多体现，年初至今跌幅超过50%，市场亦较多体现了该类预期。考虑到英伟达在全球GPU市场的领导地位、游戏显卡后续有利的产品周期，以及数据中心领域(AI、高性能计算等)的持续旺盛需求，该行持续看好英伟达长周期投资价值。