国元国际：维持中国电力买入评级 目标价4港元

　　国元国际发布研究报告称，维持中国电力（02380）“买入”评级，目标价4港元，较现价有40%上升空间。公司收购国家电投旗下中电新能源资产已成功完成首批交割。本次收购涉及中电新能源所属23家项目公司，首批交割资产包括大丰风电、纯阳山风电、内蒙古风电、霸州环保、攀枝花光伏等在内的13家项目公司，后续10家项目公司交割按计划推进。23家公司资产全部交割完成后，收入和利润将全部并入2022年利润表。

　　报告中称，2022年Q3以来，公司煤电燃料成本呈环比下降趋势。一方面，在国家煤炭限价保供政策下，其电煤长协兑现率不断提升至80%；另一方面，与中煤集团通过煤电联营的方式，可以有效保障电煤的稳定供应，并避免受到Q4市场煤价的波动。未来公司将持续剥离低效亏损资产，开发优质煤电资产，在有煤矿的地方新增煤电厂，可以保量保价；没有煤矿的地方，通过与煤炭企业联营，确保明年开始煤电不亏损。

　　该行表示，近期上游硅料供需紧张形势逐步得到缓解，叠加政府干预，随着后续产能的释放，预期硅料价格将逐步回落至合理区间，利好下游装机需求释放。公司上半年与组件公司签订了长期供货协议，锁定长协价，下半年开工投产的项目都采用长协价，较市场价格有一定折让。对一些项目进行了适当调整，不具备大面积施工条件的先做前期工作，通过工期调整避开价格高峰，可以确保项目合理收益率和新增装机目标的实现。