券商聚焦高盛维持紫金矿业(02899)“买入”评级 看好其受益于产量

　　高盛发研报指，紫金矿业(02899)今年第三季度净利润为40.4亿元（中国公认会计准则），每股收益为0.155元人民币，同比下降13%。今年前9月经常性净利润为169.3亿元，分别占该行/市场2022年全年预测的77%/78%，业绩大致符该行与市场预期。2022年9月经营现金流为219.5亿元，同比增长23%。由于并购活动和现有项目的建设，投资现金流出为301.4亿元，同比增长43%。9月为负81.9亿元人民币，较一年前的负33.1亿元人民币相比流出更大；至9月结束时，净负债率也从2021年底的90%扩大至111%。

　　该行维持盈利预测基本不变。预计公司的经常性净利润将从2021年的160亿元，至2025年达到436亿元，主要受销量增长和铜价上涨的推动（主要在2024-25年）。该行重申观点，紫金矿业为少数几家能够受益于产量增长及商品价格上涨的矿业公司之一。维持紫金矿业“买入”评级与确信买入名单；目标价从16港元下调6%至15港元，主因人民币兑港元的汇率变动。

　　该行表示，公司今年前9月开采的黄金和铜产量为该行全年预期的71-72%，基本符合预期。具体而言，前9月黄金产量同比增长19%；而前9月的黄金销量同比增长38%至45吨，或因黄金库存的销售达该行全年预期的75%。预计第三季度黄金的实现均价（不含增值税）为348元/克，环比下降6%，略好于环比下降8%的基准黄金价格。铜方面，前9月的开采铜量（不包括Kamoa权益产量）为53.7万吨，同比增长38%；预计三季度铜的实现均价为43,074元/吨，环比下降22%，较同期基准铜价18%的降幅更大。由于原材料价格持续上涨，黄金和铜的单位COGS（主营业务成本）在第三季度环比上涨5-8%，同比上涨14-18%。在矿业资产类型的偏好方面，该公司表示，将优先考虑铜项目，并在当前价格过高的情况下放慢收购锂的步伐。