券商聚焦招银国际上调中国财险(02328)目标价至12.74港元 指其三

　　招银国际发研报指，中国财险(02328)-1-9月公司净利润同比提升30%至259亿元(人民币，下同)，其中第三季度净利润同比增速高达98%。前九个月承保利润同比高增246%，对比上半年同比53%的增长大幅提升，主要得益于第三季度承保利润环比转正至28.5亿元，对比去年同期承保亏损为22亿元。三季度承保利润率进一步提升4.7个百分点。

　　该行分析公司承保利润在三季度的大幅提升主要可归功于:(1)综合成本率持续下行，1-9月综合成本率同比下降2.4个百分点，其中第三季度(7-9月)同比下降4.7个百分点；(2)保费增速进一步提升，1-9月保费增速同比提升10%，第三季度(7-9月)同比增长11%。收入和成本端的持续改善得益于1)公司对非车业务所采取的集中管控赔付机制，大大提高赔付效率并控制成本；2)车险业务在新车销售和新能源车险定价优势上实现增长。3)公司在大灾赔付上较去年同期降低35%，未决赔付准备金计提充足，远高于同业及历史平均水平。

　　综上，该行持续看好公司作为财险龙头在定价及承保利润端的优势，预计公司当前的承保利润率有望延续至今年四季度及明年，重申“买入”评级。估值层面，公司股价目前处于4.8倍2023财年和0.6倍2023财年市净率水平,位于历史底部。随着保费增速企稳和承保利润率的持续提升，该行认为公司股价在基本面的改善下有望进一步提振，上调2022-2024财年每股净收益8-12%，目标价从12.62港元上调至12.74港元。