券商聚焦招银国际下调JS环球生活(01691)目标价至9.51港元 料其四

　　招银国际发研报指，JS环球生活(01691)近日披露，SharkNinja在22财年3季度的毛销售同比增长12%，比公司的持平指引为佳，原因包括1）国际市场销售增长好于预期（欧洲/日本增长11%/29%），2）销售火爆的新品类，像吹风机和户外烧烤系列，3）更创新的新产品所带动的美国市场份额增加。

　　该行续指，虽然管理层并不预计4季度的销售增长可以比3季度快，但该行仍看好SN的表现仍会优于市场，因为1）新产品持续推出，2）新产品的爬坡，3）相对应的营销活动增加，4）更多在黑五(Black Friday)与零售商合作的机会和订单等等。该行维持JS环球生活“买入”评级，但目标价下调至9.51港元，基于10倍23财年，现价在8倍，估值仍然吸引。

　　毛利率方面，管理层继续维持22财年毛利率同比持平的预期，当中包括利好的因素1）美国暂缓收取进口关税，2）逐渐下降的海运费，3）原材料价格下滑，4），和利淡的因素1）更多营销活动，2）为拓展欧洲市场的前期投资，还有上述折扣加深和汇率损失。净利润方面，管理层下调指引从净利润持平到同比下跌15%，因为1）更高的营销成本（明星产品是必须有充份的宣传），2）欧洲地区的投资。