华泰证券：首予万物云买入评级 目标价56.87港元

　　华泰证券发布研究报告称，首予万物云（02602）“买入”评级，预计2022-24年EPS为1.62/2.18/2.99元，目标价56.87港元。作为物管领军企业之一，公司力求通过独特的“蝶城”模式探索服务品质和成本的平衡，有望在重点街道形成较高竞争壁垒，甚至通过产业互联网革新我国物管作业模式。全业态布局和全渠道拓展能力、已经成型的“空间科技服务”能力、充裕的内生现金流和募集资金是其达成战略目标三大保障。

　　报告中称，科技能力也是公司跑通“蝶城”模式的关键之一，其长期致力于利用科技重塑传统物管流程，2019-22Q1累计研发投入达到9.32亿元。在高额研发投入催化下，公司已经搭建空间科技服务的技术平台架构，22H1六大试点“蝶城”毛利率同比+12pct。除为基础物管提质增效以外，科技能力对于公司业绩贡献度也在持续提升，22H1AIoT和BPaaS解决方案营收/毛利占比达到8.11%/18.58%，商业化路径初现。长期来看，该行认为公司具备产业互联网潜质，有望重塑我国物管作业流程。