融通基金关山：三四线城市消费升级将引领行业持续增长

　　A股市场弱势调整之际，以贵州茅台为代表的消费个股频创新高。重仓大消费的基金也取得不俗业绩。以2016年5月27日成立的融通新消费基金为例，截至2017年4月19日，该基金实现9.6%的收益率。融通新消费基金经理关山通过精选个股控制回撤，自基金成立以来，基金净值均在面值以上。

　　尽管消费股从去年乃至今年均表现突出，但关山认为2016年和今年上涨的背后逻辑并不相同。关山分析“消费股在2016年有不错的表现，主要是经历年初的熔断后，市场风险偏好出现了比较大的修正，投资人更加注重业绩的确定性；2017年，在年初市场风险偏好并未大幅提升的情况下，在三四线房地产火爆销售的带动下，地产链相关的家电家具装饰类公司点燃消费板块的市场热情。三四线城市的消费升级，有望继一二线城市后引领消费板块未来的持续增长。”

　　消费板块自去年以来已积累了一定的涨幅，但关山认为后市需要更多的结合基本面和估值来看。以最近公布一季报的某家电公司为例，业绩同比增速超过75%，超出市场预期，其股价迭创新高。

　　近期不少券商研报认为现在可布局消费龙头股，对此，关山指出从海外情况对比来看，龙头公司因为其所处的行业地位，具有更强的抗风险能力，通常享有一定的估值溢价。但回顾A股的历史，龙头公司的估值并未明显高于行业平均水平。

　　关山分析“在消费升级、行业集中度提升、宏观经济存在波动的大背景下，龙头公司业绩的确定性可能更强。我们注意到，随着社保养老金等长期资金的入市，A股纳入MSCI指数的潜在可能，龙头公司将持续被大家所关注。”

　　展望后市，关山表示将持续关注传统消费领域，也会留意消费升级及消费习惯变迁所出现的新兴消费机会。