沪指震荡下挫上证50指数收盘跌1.5% 保险板块领跌

　　摘要                            【收盘播报】沪指震荡下挫，保险板块领跌，上证50指数收跌1.5%，一个多月以来首度跌穿10日均线。

　　沪指今日再度展开调整，低开低走，收盘下跌0.73%，跌破5日均线，回踩至10日均线后获得支撑，收报3130.67点。两市合计成交仅有3824亿元，行业板块涨跌互现，保险板块领跌两市。

　　值得注意的是，上证50指数今日破位下杀1.5%，连续失守5日均线与10日均线，其中10日均线是逾一个月以来首度跌穿。

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　华泰证券收缩战线，以龙为首

　　华泰证券戴康策略团队表示，MLF中标利率3.2%暗示短期货币市场利率上限隐现，易上难下的短端利率转为平稳使得A股暂时得以维持震荡格局。展望中期，资本流动与金融安全为主要目标的货币政策转向宽松尚遥遥无期。减持新规和IPO节奏缓和带来的短期供给收缩效应将会被更长期的流动性与信用溢价上升效应所取代，“水主沉浮”的结果是消耗性博弈。建议利用反弹收缩战线，挖掘被忽视的细分行业一线龙头，将“以龙为首”进行到底，直到十年期国债利率达到阀值3.8%，行业配置三低一高+保险银行。

　　投资策略上，戴康指出，A股货币信用双紧，消耗性博弈，弱势震荡，收缩战线。龙头是在行业集中度提升过程中的最大受益方，是穿越经济周期的行业领军者，享受稀缺性、流通性、唯一性溢价，其中二线蓝筹在行业竞争中相对受损，我们认为一线龙头领涨效应将逐步向其他一线细分领域渗透。行业配置，继续建议关注低流动性敏感度、低杠杆、低估值、高现金的“三低一高”。推荐“电商稀”电子(京东方A)、商贸零售(永辉超市)、稀有金属(盛和资源)+保险(新华保险)、银行(建设银行).

　　安信证券6月应该不会太“紧”，但7月可能也不会太“松”

　　安信证券陈果团队指出，我们依然认为市场处于短期修复反弹，但中期困扰依然未解。总体上，我们认为市场此前一致预期6月资金面偏紧，到7月利率将出现拐点股市将出现反弹。但结合监管层未雨绸缪等因素，我们认为短期市场系统性风险不大，但这并意味着金融去与货币政策的拐点已经到来，资金撤离金融市场的趋势并未被逆转，金融去杠杆的目标没有被下调而只是避开6月资金面紧张高峰有所后移。这意味，在央行的稳定措施下，6月利率可能不会冲得像市场预期得那么高，但6月后利率可能也不会出现明显下行，甚至投资者会发现流动性差于预期。

　　MSCI纳入A股，我们认为就事件本身而言，即使纳入，短期利好有限。我们认为MSCI纳入概率在60%左右，MSCI去年因20%QFII赎回限制、停复牌制度和A股金融产品预先审批限制而暂缓A股纳入指数，但目前A股金融产品的预先审批限制未获放宽。

　　如果MSCI纳入A股，那么理论上直接受益的公司应该参考MSCI在3月下旬公布的169只公司的方案。值得一提的是，从这个169只个股的构成来看，除去传统的金融股等，军工、TMT个股也是主要构成。如奥飞娱乐、皖新传媒、中航飞机、中航电子等。

　　招商证券从“以大为美”到“以绩优为美”

　　招商证券张夏团队指出，今年以来，市场存在非常明显的“市值效应”和“估值效应”，简单的说，就是市值“以大为美”，估值“以低为美”。市值越大，平均涨幅越大，估值越低，市场涨幅越大。我们认为壳价值的市值扣减效应、大市值公司业绩持续边际改善、风险偏好降低是这两种现象的主要原因。

　　目前来看，从换手率的角度还是从估值的角度，均完成了均值回归。，虽然说也存在突破历史规律继续延续趋势，产生反向泡沫可能，至少均值回归已经不再是蓝筹相对中小市值公司涨幅较大的理由

　　从分析师一致盈利预测和对应该盈利预测的2017年预测PE的角度来看，50~200亿市值的公司PEG的平均值已经小于1，部分公司的业绩和估值的匹配程度比大市值公司还要高。从基本面的角度来讲，我们也可以考虑在其中优选依靠内生增长，增长稳定的标的。在中报业绩窗口期，中小市值公司的主要矛盾已经不再是市值小，或者估值高，而是业绩不达预期。

　　甄选个股业绩是下半年的核心。我们策略分析师能做的就是提示投资者，此前的市值偏见可以稍微修正一下，不要走极端风格，在未来两个月业绩公告期，业绩才是王道。做“漂亮50”的趋势交易，很容易就掉入价值陷阱。

　　长江证券养精蓄锐——2017中期策略报告

　　长江证券表示，2017年下半年，我们认为股票市场流动性中性偏紧(1)金融市场流动性在未来半年内扩张增速拐点已接近；(2)政策环境取向整体偏谨慎，并结合自下而上的供需测算，我们认为目前假设条件下，股票市场流动性改善概率较小。另一方面，我们判断实体经济微观改善持续，但全年A股整体业绩在一季度见高点，我们预计非金融板块25%的业绩增长，下半年增速逐季下行。综上，基于核心变量的判断，我们认为2017年下半年A股整体震荡下行。

　　投资策略上，2017下半年，在股市流动性及业绩基本面不出现显著变化前，市场仍将处于弱势。在行业配置思路上，我们以景气度作为核心变量，守正配置以各细分行业龙头组合作为主线，整体来看，龙头的增速更高、估值更低、而且整体来看交易和配置并没有拥挤；出奇配置以寻找待修正的预期板块作为主线，考虑两条主线(1)周期品的估值与业绩错配的情况，重点关注产能持续去化、盈利有望超预期的有色、化工和造纸行业；(2)出口链，预计下半年外需改善仍持，有利于出口链持续回暖，重点关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业。