机构重新吆喝私募结构化产品

　　金证券记者 胡春春

　　“八条底线”之后，私募结构化产品锐减。不过，近日《金证券》记者了解到，为争抢年末资金，不少机构又开始重新吆喝起私募结构化产品。

　　　　又见结构化产品

　　“我们可以做结构化，优先级2000万门槛，年化可以达到8%。”昨日，国内一家上市公司董秘向《金证券》记者展示这条刚收到的短信，直言年关将近，这段时间，收到不少类似这样来自机构的推介。

　　“一般像我们这样的公司，年底有一定的沉淀资金，确实会有理财需求，但结构化不是不能做了么？”该董秘提出自己的疑惑。

　　所谓的私募结构化产品，指的是在运作过程中，分两个层级，即优先级和劣后级，优先级享受固定收益，劣后级承担亏损风险。2016年，中基协（全称“中国证券投资基金业协会”）发布“八条底线”，明确要求结构化资管计划优先级与劣后级风险共担。

　　此后又发布的“备案3号文”更是明确提及，结构化资产管理计划合同中不得约定以劣后级投资者本金先行承担亏损、单方面提供增强资金等保障优先级投资者利益的内容。

　　在上述新政下，私募结构化产品锐减。

　　“实际上结构化产品需求很大，如果有选择，市场上很多资金还是愿意做结构化。而优先级的设定，可以吸引很多企业资金。” (600837)一位业务人士直言。

　　　　变相优先级

　　有需求就有市场。《金证券》记者了解到，随着年关将近，为了争抢年末资金，机构又开始重新吆喝结构化产品。

　　“为了规避中基协规定，一般不会在产品合同中说是做结构化，而是通过抽屉合同，另做协议，以确保企业资金在产品运作过程中可以享受固定收益。”浙江一家知名私募告诉记者。

　　他介绍，之前因为市场一些资金对结构化产品有需求，而监管不给做，很长一段时间，机构将这种变相操作的结构化产品，年化收益压的很低，“最低可能只有年化5%，还要求单票操作”。

　　他补充，最近一个月，尤其是针对企业资金，由于很多机构都想趁着年末，成为他们的理财机构，这种变相操作的结构化产品年化收益率不断涨高，几乎达到新规发布前的水平。

　　上述国内一家上市公司董秘也对《金证券》记者表示，从最近收到的一些推介看，年化收益率都在8%，“如果作为优先级保本保收益，这个吸引力还是很大的。”

　　他表示，暂时并未具体询问操作流程，“但大概听说机构会用自己的钱做缓冲垫，相当于原来的劣后级，以保证企业资金可以得到原来相当于优先级的权益。”

　　（岳权利 HN152）