大摩华鑫基金：A股估值水平已得到明显修复 后续配置上将更加均衡

　　7月29日，A股市场大幅上涨。上证综指涨幅2.06%，深证成指涨幅3.12%。家电、电子、医药等行业涨幅靠前。今日两市成交额重回万亿之上，北向资金一改连续多日的净流出的态势，净流入达77亿元。

　　7月前两周，A股快速上涨，赚钱效应可观。随后市场对货币政策的走向产生担忧，叠加科创板解禁、中美关系紧张等利空因素的集中体现，7月中旬以来A股出现较大的调整。根据Wind数据，截至上周五，30个中信一级行业指数中有6个行业过去两周累计下跌超10%，其中包括今年以来表现较好的电子、计算机及商贸零售等。我们认为近期的调整，主要是市场避险情绪及交易型资金获利了结所主导。随着货币政策收紧的预期弱化，预期下半年A股流动性依然维持较为充裕，并且国内经济延续修复的态势，支撑A股中枢抬升的两条主要逻辑并未受到影响。外部因素方面，市场逐渐接受中美摩擦长期化、常态化，尽管中美关系可能会对市场产生短期冲击，但可能不构成趋势性的影响。伴随经济的修复，以及资金对权益市场的增配趋势，A股的中枢将逐步抬升，A股市场将进一步获得投资者的关注。

　　前期市场持续上涨，A股估值水平已得到明显修复，后续配置上将更加均衡，更多的关注业绩确定性较高的细分领域。中长期而言，市场仍处于盈利逐季修复及流动性相对充裕的预期当中，结构方向上继续关注优质消费、科技龙头，以及地产竣工产业链、可选消费复苏等板块。