大摩华鑫基金：关注结构性与波段性机会

　　8月第三周，国内方面，虽然央行超额续做MLF，LPR保持不变，但创业板注册制即将落地的背景下，市场对于资金面的担忧还是有所升温；国外方面，中美关于第一阶段经贸协议的讨论推迟，但由于美国新增病例数见顶回落，经济重启曙光再现，美元持续走弱，外盘普遍反弹，美股再创历史新高。最终，上证综指收涨0.61%，深证综指收涨0.26%。结构上看，大小盘股分化不明显，表现在上证50收跌0.12%，而创业板综指数收跌0.7%，绝对值差异不明显。

　　成交量方面，两市日均成交额略微下滑1.2%，结合指数走势来看，内外不确定性均有所加大，场外资金陷入观望，场内资金恐高情绪越发明显，调仓需求引发市场震荡加剧，赚钱效应迅速下降，个股活跃度降低。

　　本周涨幅前三位的中信一级行业为食品饮料（3.36%），电力公用（2.98%）和建材（2.84%）。其余表现较好的板块包括传媒，煤炭，轻工等。本周市场风险偏好明显下降，市场对于业绩和估值的重视程度大幅提升，食品饮料和电力板块均是受到龙头公司业绩超预期的提振。涨幅后三位为军工（-3.97%），家电（-1.81%），和电子（-1.71%）。其余表现较差的板块包括餐饮旅游，电力设备，通信等。市场风险偏好下降的背景下，前期涨幅巨大的军工概念回调压力凸显。家电板块也已经连续几周跑赢市场，回调与基本面关系不大。

　　展望三季度，由于经济复苏态势明显，货币政策边际继续放松的概率较小，加之IPO数量激增，中美冲突未平息，我们认为短期风险偏好仍然受到压制，指数级别行情概率不大，以结构性和波段性的机会为主。（本文作者摩根士丹利华鑫基金研究管理部）