张清华：增持光伏、电子行业配比 积极参与科创版和创业版网下打

　　截至目前，基金三季报已全部披露完毕。易方达新收益混合基金经理张清华在三季报中表示，债券市场方面，三季度在经济持续修复、央行货币政策向常态化回归、市场风险偏好逐渐抬升的背景下，债券收益率呈现震荡上行的态势。7月市场主要受风险偏好变化的影响，表现出明显的“股债跷跷板”效应，月初股市大涨，债券情绪较弱，长端利率快速上行，下半月随着风险偏好的回落和部分配置力量出现，债市有所回暖，长端利率向下修复。8月后，经济中观指标短期呈现出较好的改善，银行超储率处于偏低水平、同业存单发行利率快速上行，引发市场对流动性的担忧，中短端利率上行幅度大于长端，债券收益率曲线演绎熊平行情。直到月末附近，资金面紧张态势才有所好转，短端利率上行斜率才略有趋缓。进入9月后，经济基本面仍在改善、信用扩张继续，同业存单利率持续上行，债市供给增加、季末资金面趋紧，债市继续弱势运行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别大幅上行30BP和60BP，信用债亦跟随无风险利率整体震荡上行，且上行幅度更大，整体走阔。

　　权益市场方面，三季度前两月市场整体收涨，各类风格及指数品种均有较好表现，但9月以来市场情绪转为谨慎，更多表现为结构性行情的演绎。从二季度末开始，在国内外经济修复和流动性宽松的环境下，金融股快速拉涨带动A股走出一波短暂的“全面牛市”行情，风险偏好持续提升，增量资金快速进场，各板块均有较好表现。但市场的短期过热引发监管对部分杠杆行为的警惕，这对市场风险偏好形成压制，7月中下旬两市交易量见顶。进入8月，主板和创业板整体均处于震荡上行状态，市场由流动性驱动逐步过渡为盈利驱动，风格上也表现出成长价值平衡以及大盘股和中小盘股的平衡，部分低估值金融、周期类品种估值有所修复。9月份之后，美股波动、海外疫情二次爆发以及A股整体偏高的估值导致市场情绪持续谨慎，股市呈现下跌趋势，并出现一定程度的风格切换年初以来持续强势的大消费板块出现明显回调，低估值、顺周期板块则维持震荡，直到9月底大消费短期调整结束，风格才较前期略有反转，市场重新回到平衡状态。

　　报告期内，组合规模有所增长，权益仓位仍维持较高水平。操作上优化个股持仓，主要增持光伏、电子，减持家电、汽车等行业。仍积极参与科创版和创业版注册制下的网下询价打新。债券方面维持仓位水平，以保持流动性为主。