长盛基金冯雨生：未来价值股的收益有望超越成长股

　　以牛年春节为分水岭，节后A股市场震荡剧烈，部分基金产品因持股过度集中于核心成长股，净值遭遇大幅回调，而通过量化模型选股、相对分散投资的量化基金迎来曙光。长盛基金量化投资部负责人、长盛量化红利基金经理冯雨生对此分析表示，过去两年各种类型的股票表现差异很大，大体上成长股跑赢价值股超过50%，成长型个股的收益分布差异也远远高于价值型个股的收益分布差异，但基于利率水平和股价差异，未来价值股的收益有望超越成长股。

　　面对市场波动和风格变换，冯雨生分析认为，目前利率已经处于极低的水平，未来利率上升的概率要远远超过下降的概率。另一方面，随着股价表现差异，价值股与成长股的估值差异已经处于历史极大的位置。但不论是盈利增速还是盈利能力，成长股与价值股的差距远远没有估值体现的大。展望未来，两者的估值应该会逐步收敛，价值股的投资收益有望超越成长股的投资收益，价值股内部的超额收益空间也在变大，价值股投资有望逐步走出困境。

　　WIND数据显示，截至2021年5月7日，今年以来上证指数下跌1.56%，而同期548只量化基金均值逆势上涨0.01%。另据银河数据统计，同样截至2021年5月7日，冯雨生担纲管理的长盛量化红利基金，今年以来斩获14.03%的收益率，将时间拉长，该产品近一年收益率达62.22%，业绩居同类前15%；该产品近五年收益率为128.16%，居同类前1/2，长期业绩同样表现出色。据产品招募说明书，长盛量化红利以量化红利选股为主要投资决策基础，辅以投资管理人对市场及行业预期的判断因素，进而分享长期中国经济成长及股票市场的红利回报。

　　据公开资料，作为国内首只运用量化进行红利基金,长盛量化红利通过量化股票选择方法选取高红利股票,构建核心股票组合和卫星股票组合,并多维考虑经济波动、政策导向、市场环境等宏观趋势,对行业主题、微观标的等进行主动研判,从而及时动态调整投资组合,以适应复杂多变的市场环境。从基金一季报也可以发现，长盛量化红利十大重仓股重点布局了【()、】(000036,股吧)、柳钢股份(601003,股吧)、南钢股份(600282,股吧)、苏宁环球(000718,股吧)等高股息价值股。

　　，冯雨生强调，如果注意今年以来的盈利预期变化，会发现价值股中很多公司的盈利预测大幅变化，以资源型公司表现最为显着。这种盈利预测的变化幅度是多年来少见的情况，势必造成价值股内部收益分布的差异变大，这导致的直接结果是优秀价值型基金经理的超额收益空间将变大。