大摩华鑫基金：海外疫苗接种有序进行 国内社融收缩略超预期

　　上周A股的分化较为明显，上证综指下跌0.06%，深证成指下跌0.47%，创业板指数大幅反弹1.72%。分板块看，计算机、汽车、电力设备、采掘和钢铁等板块表现较好；农林牧渔、食品饮料、家电、地产和休闲服务等板块表现较差。

　　海外经济方面，欧洲议息会议维持基准利率不变。欧央行6月利率会议决定，维持三大基准利率不变，以及1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变，符合市场预期。不过，欧央行行长拉加德声称，不一定要用完PEPP的额度。其中，96%的购买资产为政府债券，主要来自德国、法国、意大利和西班牙等国。随着疫苗接种不断推进，欧洲疫情大幅缓解，欧洲经济在加速修复。

　　国内经济方面，社融收缩略超预期。2021年5月人民币贷款新增1.50万亿元，同比多增143亿元，贷款余额同比+12.2%；社融新增1.92万亿元，同比少增1.27万亿元，社融存量同比+11.0%。M2增速8.3%，增速环比回升0.2个百分点。M1增速6.1%，增速环比下降0.1个百分点。5月新增信贷符合市场预期，结构继续向好；社融收缩略超市场预期，信用延续收缩，但社融增速下滑最快的时间已经过去，年内继续下行幅度有限。

　　总体上，随着疫苗接种的加速，海外经济有望加速复苏。近期广州出现一定数量的新增病例，但疫情总体上处于可控的范围内，短期内对可选消费品板块形成了一定的估值压制。建党纪念日临近，货币政策预计将保持平稳且较为宽松，市场的风险偏好有所抬升。随着中报临近，业绩增长强劲的板块将受到市场的关注。

　　（本文作者摩根士丹利华鑫管理部）